FTX事件持續(xù)發(fā)酵，“摩天大樓”大廈將傾，整個Crypto世界卷入了一場“黑天鵝”變故之中，F(xiàn)TX事件正在帶動整個加密世界進(jìn)入“雷曼時刻”，后續(xù)還會對市場帶來哪些深遠(yuǎn)的影響？整個行業(yè)又會面臨哪些大變局？

ChainDD聯(lián)合CoinW和鴕鳥區(qū)塊鏈發(fā)起推特Space活動，《FTX警示錄：Crypto圈多米諾效應(yīng)，市場“黑天鵝”路在何方？》，特別邀請LBank co-founder,Johnason Chan、AC Capital Partner Vincent、Huobi Global 高級研究員Barry Jiang、CoinW 研究員負(fù)責(zé)人 kenton_guo、Hashkey research研究員 chen，從業(yè)內(nèi)專業(yè)的角度共同探尋FTX黑天鵝事件對Crypto行業(yè)和行情的后續(xù)影響，探討該如何應(yīng)對行業(yè)危機(jī)與挑戰(zhàn)。

精華內(nèi)容：

【資料圖】

1. Huobi Global 高級研究員Barry Jiang：FTX事件的影響就像一塊石頭砸在水里面，波紋是一圈一圈往外散發(fā)，首先直接影響的是FTX、Alameda直接投資的項目、Solana生態(tài)以及與FTX有直接借貸合作關(guān)系的機(jī)構(gòu)，第二圈間接影響到一些拿FTT作質(zhì)押資產(chǎn)的項目，最后是輻射層，比如BTC、ETH，引發(fā)了市場的整體性恐慌情緒。 

2.CoinW 研究員負(fù)責(zé)人 kenton_guo：我們需要對高吸攬儲手段提高警惕；我覺得幣圈有一個魅力，不僅僅是去中心化機(jī)制，它就像在鏈上進(jìn)化一樣，好的項目會迅速吸引到資金然后變大，壞的項目馬上被淘汰，進(jìn)化速度是非常快的；FTX這次黑天鵝，對幣圈來說有一定的借鑒意義，可以吸取教訓(xùn)，去改掉這方面的缺陷。

3.LBank co-founder,Johnason Chan：目前事情的發(fā)展對于行業(yè)肯定會造成影響，尤其是信心，但從更好的角度來看，F(xiàn)TX事情其實可能會讓我們整個鏈上的建構(gòu)變得更加短暫性和瞬時性，對于以后的Crypto發(fā)展，會不斷加強行業(yè)的韌性，慢慢市場更加冷靜，下一次會更加理性的應(yīng)對。包括由此帶來的可能會在DeFi里面創(chuàng)新性的技術(shù)實現(xiàn)，

4.AC Capital Partner Vincent：按照傳統(tǒng)資本思路，傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)去做Crypto的思路，包括做Crypto的交易市場、金融生態(tài)架構(gòu)的這個邏輯已經(jīng)被證偽，下面行業(yè)唯一的選擇去做更去中心化的事情，增加透明度，增加流動性，下面要考驗行業(yè)里核心建設(shè)者你有多信仰這件事，這最后一定會變成整個行業(yè)的基石，我相信行業(yè)里面大家有共識，錢如果在這，old money一定會來的。

5.Hashkey research研究員 chen：FTX這次的擠兌面臨了一個很大的中心化信任危機(jī)，信任的恢復(fù)是需要時間來建設(shè)和積累的。不管是CEX還是DEX，我們本質(zhì)信任的是它背后的審計公司，信任久經(jīng)市場考驗的合約，隨著時間的累計，可能我們會慢慢把幣放回中心化的交易所。

怎么走出熊市，我相信未來還是會有新的熱點，包括以太坊的底層鏈在不斷升級，會創(chuàng)造出更好用的底層網(wǎng)絡(luò)，以太坊開發(fā)者大會也提到了一些降低用戶門檻的基礎(chǔ)設(shè)施，比如智能合約錢包，還有各種類似公共物品，這個也是降低用戶門檻。 

以下為對話實錄，ChainDD在保留原文的前提下進(jìn)行編輯縮減：

主持人：FTX事件已經(jīng)演變成了整個Crypto市場的“黑天鵝”事件，從LUNA到FTT，Crypto世界的龐然大物為何會一夜之間轟然倒塌？更多是因為生態(tài)的發(fā)展畸形還是市場的屬性決定？

Huobi Global 高級研究員Barry Jiang：

問題根源是FTX挪用了用戶的資產(chǎn)，還導(dǎo)致了用戶的資產(chǎn)虧損。它（FTX）動了不該動的錢，挪用用戶的資產(chǎn)后在投資市場非常活躍，SBF甚至參與到了政治之中，商業(yè)面又鋪的特別大，出事后就引發(fā)了連鎖反應(yīng)，本來最近行業(yè)的信心已經(jīng)非常弱，又出了這樣大的事情，整個市場一下變得很搖擺，可以說是SBF貪心太大導(dǎo)致的結(jié)果，這其中也反映出監(jiān)管不完善的因素。

CoinW 研究院負(fù)責(zé)人 kenton_guo：

其實不管說是行業(yè)的巨變還是時代的發(fā)展，傳統(tǒng)市場上也會有很多巨頭公司轟然倒塌，比如柯達(dá)、諾基亞，包括美國金融危機(jī)時代倒閉的雷曼兄弟。那為什么FTX的倒閉會讓我們覺得很驚訝？是因為它的速度太快了。這也反映了幣圈在暴雷之后沒有一個很好的應(yīng)對機(jī)制，問題暴露的都很快。

另一方面也反映了幣圈的速度確實很快，幣安走到今天不過用了5年的時間就成長為了行業(yè)巨頭。同樣的，幣圈的反應(yīng)速度也會讓暴雷的企業(yè)迅速倒下。時代的巨變和行業(yè)的更替都是有影響的，但這種速度就是幣圈的特點。

AC Capital Partner Vincent：

大家可以跳出幣圈這個角度來看這個“幣圈雷曼時刻”，雷曼大家都知道因為CDO把事實上沒有流動性的不良資產(chǎn)加入到投資組合之中，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表一側(cè)發(fā)生垮塌，并且沒有足夠的流動性對接，風(fēng)險敞口大過了能夠承受的范圍，就出現(xiàn)了風(fēng)險。

這跟現(xiàn)在FTX的情況如出一轍，F(xiàn)TX挪用用戶資金是結(jié)果，如果他有辦法就絕對不會去挪用這個資金，誰都明白這個后果，但FTX為了生存必須先想辦法讓自己活過今天。

現(xiàn)在無非是傳統(tǒng)金融發(fā)生的故事在幣圈里再發(fā)生一遍而已，傳統(tǒng)金融的這類做法本身就是創(chuàng)造資產(chǎn)，資產(chǎn)進(jìn)行抵押，抵押后在抵押，循環(huán)抵押增加杠桿，這樣的故事并不新鮮。

這樣去看SBF整個產(chǎn)品和FTX的生態(tài)，做生態(tài)的過程就是在做資產(chǎn)創(chuàng)新的東西，通過快速催熟很多項目，創(chuàng)造資產(chǎn)，進(jìn)行抵押，創(chuàng)造的財富能夠抵押真實的財富，F(xiàn)TX創(chuàng)造生態(tài)目的就達(dá)到了。

但是FTX為什么搞壞了？生態(tài)的根基的問題。以太坊、幣安的生態(tài)建設(shè)都花了很長的時間和耐心，而不是催熟，整個Solana生態(tài)也是一個被SBF催熟的生態(tài)，被催熟的生態(tài)是無法跟一個長期建設(shè)的生態(tài)相抗衡的。

Hashkey  research研究員 Chen：

FTX的問題明顯是金融方面的擠兌風(fēng)險，他挪用了用戶的儲備資產(chǎn)，去給Alameda進(jìn)行吸血，但是被用戶擠兌了，導(dǎo)致了他陷入了死亡螺旋。

這里面最主要的問題，SBF和Alameda research是利益沖突問題，相當(dāng)于左手倒右手，有人從鏈上分析出來，Alameda research抵押了FTT給FTX，F(xiàn)TX就把用戶資產(chǎn)借給Alameda research，如果這是監(jiān)管系統(tǒng)下，這是不可能發(fā)生的事情，F(xiàn)TT并不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，怎么就能夠換出用戶的真金白銀呢？

比如說美國監(jiān)管對于穩(wěn)定幣有要求，儲備金應(yīng)該投資一些高流動性資產(chǎn)，例如美債。

SBF因為個人利益問題，進(jìn)行左手倒右手的行為，導(dǎo)致了現(xiàn)在的局面，F(xiàn)TX現(xiàn)在面臨的是金融擠兌問題。

LBank co-founder ，Johnason Chan：

現(xiàn)在交易的形態(tài)和方式和以前發(fā)生了很大的變化，以前的行情很少有杠桿因素，現(xiàn)在去中心化的鏈上資產(chǎn)加上后期噴涌而出的DeFi浪潮，出現(xiàn)了一環(huán)套一環(huán)的資產(chǎn)形態(tài)才導(dǎo)致了現(xiàn)在容易出現(xiàn)一夜之間轟然倒塌的問題。

傳統(tǒng)的雷曼時刻是一個循序漸進(jìn)的過程，需要一個長時間的醞釀達(dá)到爆發(fā)的時刻，而FTX這次事件差不多48小時就結(jié)束了戰(zhàn)斗。

核心的幾層邏輯原因，Alameda和FTX的關(guān)系，等于交易所平臺，和給項目方提供流動性的過于親密，首先埋下了風(fēng)險。其次FTT這個平臺幣本身具備質(zhì)押的邏輯，又具有資產(chǎn)價值，在Solana生態(tài)上又具備了一層杠桿。這樣的背景下，多層利益共同體一環(huán)扣一環(huán)，交易所又無限授信增加層杠桿，最終出現(xiàn)問題的時候很容易連環(huán)踩踏。

還有一個問題，推特上有朋友說是短債長投，我總結(jié)起來就是一句話：所有區(qū)塊鏈的鏈下到鏈上資產(chǎn)，經(jīng)過多層杠桿，由鏈上及鏈下循環(huán)往復(fù)的多次觸發(fā)了風(fēng)險，導(dǎo)致了踩踏的發(fā)生，否則這次危機(jī)不會這么快。

主持人：隨著事件的持續(xù)發(fā)酵，目前其實主流的交易所和鏈上很多項目也面臨了比較大的一個危機(jī)，黑天鵝事件會對整Ccrypto世界后續(xù)產(chǎn)生哪些深遠(yuǎn)的影響？

CoinW 研究院負(fù)責(zé)人 kenton_guo：

這次FTX事件還有一個很重要的組成部分，就是Solana生態(tài)，Solana生態(tài)的發(fā)展歷程中，Solana生態(tài)的繁榮和代幣價格的上漲關(guān)系非常密切，隨著Solana代幣的上漲，去吸引外部資金進(jìn)來，做大整個生態(tài)的TVL，這樣正向循環(huán)的把生態(tài)做大。

而最近Solana代幣下跌幅度非常劇烈，跌幅超過了50%，上面借貸項目的清算問題，Solana上面Dpos的每個節(jié)點都需要質(zhì)押代幣去維護(hù)網(wǎng)絡(luò)的問題，如果代幣一直下跌，很多用戶或節(jié)點可能會出售代幣，這樣就會導(dǎo)致整個網(wǎng)絡(luò)變得非常不穩(wěn)定，風(fēng)險預(yù)警是非常大的。

我今天在BSC scan上面看到上面的BNB的價格已經(jīng)達(dá)到了500美金，為什么會出現(xiàn)這個情況？FTX上面的持幣用戶想出逃資金，波場給了剛性兌付，他們想幣安是不是愿意把手里的BNB兌付掉，所以他們?nèi)ベI入，然后導(dǎo)致BNB價格的上漲。

BSC scan上面的價格指數(shù)借了一部分FTX上面的價格，包括一些預(yù)言機(jī)項目也會去借鑒，把一些中心化交易所的價格喂到鏈上，一些借貸項目去用這些價格的話，一些黑客可以利用價格差去獲得更多的資金，就會導(dǎo)致很多壞賬的出現(xiàn)，原本260美金的BNB只能借貸200美金，結(jié)果價格變成500美金的話，就可以變成400美金，當(dāng)然目前這樣的情況還沒出現(xiàn)，但如果價格一直混亂的話，就會出現(xiàn)這些相關(guān)的風(fēng)險，

我覺得幣圈有一個魅力，不僅僅是去中心化機(jī)制這些內(nèi)容，我從2020年7月第一次看到 YFI，我當(dāng)時就覺得DeFi的發(fā)展速度非常快，它就像在鏈上進(jìn)化一樣，好的項目會迅速吸引到資金然后變大，壞的項目馬上被淘汰，進(jìn)化速度是非常快的。

所以FTX這次黑天鵝，包括Solana出現(xiàn)的這些問題，其實都暴露出來到底怎么去完善一個主鏈的機(jī)制，這些問題也非常有利于下一個主鏈的發(fā)展，對幣圈來說有一定的借鑒意義，可以吸取教訓(xùn)，去改掉這方面的缺陷。

Huobi Global 高級研究員Barry Jiang：

這件事我們可能的影響就像一塊石頭砸在水里面，波紋是一圈一圈往外散發(fā)。

首先直接影響的鏈上項目就是FTX、Alameda直接投資的項目，中心化的機(jī)構(gòu)，就是與FTX有直接借貸合作關(guān)系的機(jī)構(gòu)。

項目的話，Solana的影響是最大的，包括Solana上面一些生態(tài)項目，比如說SRM， 還有一些持幣比較多的項目也會直接收到影響，F(xiàn)TX再投資市場比較活躍，投資了很多項目，這是最里面直接受影響的這一圈。

第二圈是間接影響，Alameda它是一個做市商，BitDAO還跟他們互換過代幣，還有一些拿FTT作質(zhì)押資產(chǎn)的，這些項目屬于是間接影響。

然后第三圈就是輻射層，比如說BTC、ETH，引發(fā)了市場的整體性恐慌情緒。我們認(rèn)為主要這么三層的影響。

AC Capital Partner Vincent：

這次事件的后續(xù)影響，可能出現(xiàn)的美國強監(jiān)管會給幣圈造成毀滅性的打擊？我覺得不太現(xiàn)實。

現(xiàn)在老錢新錢都對自己的資金安全擔(dān)憂的，大家著急去推出默克爾樹的驗證就是為了安撫這種情緒，但是解決問題嘛？未必。

銀行年年都有審計，但銀行每次的危機(jī)都不可避免暴雷，所以從根本上的話，我覺得沒有解決，合規(guī)本身是一種安全的感覺。

FTX、3AC這些爆掉，都是持牌機(jī)構(gòu)，持牌合規(guī)這個事情并沒有阻礙他們挪用用戶資金，但是這一輪下來，幣安、OK、火幣都沒有出事，DeFi基石的協(xié)議也都沒有出事，屹立不倒，并沒有從系統(tǒng)穩(wěn)定性上影響DeFi。

按照傳統(tǒng)資本思路，傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)去做Crypto這個思路，包括做Crypto的交易市場，做Crypto的金融生態(tài)架構(gòu)的這個想法，這個邏輯已經(jīng)被證偽了。

下面應(yīng)該做的事情是什么？其實大家已經(jīng)明白，唯一的選擇去做更去中心化的事情，增加透明度，增加流動性，我相信行業(yè)里面大家有共識，錢如果在這，old money一定會來的。

在牛市里面的時候，風(fēng)口在那，錢能賺到，他們一定會來的，要考慮的是這個行業(yè)里面的核心建設(shè)者，你有多信仰這件事。這最后一定會變成整個行業(yè)的基石。

Hashkey  research研究員 Chen：

之前LUNA和UST事件風(fēng)險是怎么傳染的，首先傳染的第一批Terra生態(tài)的債權(quán)人，也就是那些直接持有LUNA和UST的人是最慘的，還有Terra生態(tài)的也是，因為這是直接受到風(fēng)險影響的。

其中就包括3AC，因為3AC投資了LUNA和UST，這是第一重風(fēng)險。

第二個風(fēng)險就是說這些Terra生態(tài)債權(quán)人的債權(quán)人，也就是那些3AC的債權(quán)人，也受到了很大的沖擊，誰借給了3AC錢，現(xiàn)在3AC受到風(fēng)險還不起債連鎖反應(yīng)也導(dǎo)致了他們的破產(chǎn)，這是第二重風(fēng)險。

除了這兩重風(fēng)險之外，它還擴(kuò)散到了其他幣的身上，比如說stETH，在LUNA崩盤時，stETH因為流動性問題也下跌了，一些債權(quán)人因為LUNA歸零了，想收回其它資產(chǎn)。

這是風(fēng)險的三重擴(kuò)散，這次FTX事件也可以分為這幾部分，第一部分就是直接在FTX里持有幣的人，沒有兌付的80億美金，他們首先受到了風(fēng)險沖擊，也包括FTX的股權(quán)投資人，比如紅杉，他們首先受到了沖擊。

第二部分就是他的債權(quán)人，比如說有一個基金把自己所有的錢放到了FTX里面做量化，但是他現(xiàn)在取不出來了，這個基金的LP也是產(chǎn)生了很大的風(fēng)險，這些基金為了收回流動性，F(xiàn)TX的錢取不出來，只能賣其他交易所里的幣，比如說我們看到全體的Crypto都下跌了，包括比特幣、以太坊，這是流動性緊縮帶來的問題，導(dǎo)致所有的Crypto價格下跌。

還有個關(guān)鍵問題，F(xiàn)TX作為一個中心化的交易所，出現(xiàn)了用戶資產(chǎn)被挪用，擠兌的問題，帶來的信任風(fēng)險也在慢慢擴(kuò)散。我們看到很多人想把自己的錢從交易所里提到鏈上，這是信任風(fēng)險，大家對中心化不再信任了，這個風(fēng)險擴(kuò)散還是很嚴(yán)重的，現(xiàn)在FTX受到了擠兌，其他中心化交易所也有可能會遭受同樣的擠兌，信任風(fēng)險也是危機(jī)的縱向擴(kuò)散。

LBank co-founder ，Johnason Chan：

當(dāng)行業(yè)整個流動性往下走時，肯定是一個復(fù)合游戲，復(fù)合游戲往下降的過程當(dāng)中，就一定會有人在這里面無限去套利。但是我們會發(fā)現(xiàn)每一次套利的時間比上一次肯定要更短，就意味著什么？

我個人理解，在鏈上的世界去建構(gòu)起來之后，不會是我們所謂想象中是一波傳導(dǎo)一波，由鏈上傳到鏈下，借貸質(zhì)押互相傳導(dǎo)的毀滅性打擊，從更好的角度來看，這件事情其實導(dǎo)致鏈上的世界跟鏈下世界，包括由此帶來的可能會在DeFi里面創(chuàng)新性的技術(shù)實現(xiàn)，可能會讓我們整個鏈上的建構(gòu)變得更加短暫性和瞬時性。

可能到了2025年的時候出現(xiàn)類似這種情況，市場的規(guī)模會更大了，整個市場所擁有的能力會更強，可能會更快速結(jié)束戰(zhàn)斗。

目前事情的發(fā)展對于行業(yè)肯定會造成影響，尤其是信心，用戶往外提資產(chǎn)的情況還是普遍存在的，但是從長遠(yuǎn)來看，不能讓這樣的情況在更長遠(yuǎn)的以后出現(xiàn)，那時候可能真的是幣圈的雷曼時刻，對于行業(yè)的普通參與者來講真的是滅頂之災(zāi)。

我的結(jié)論是說從更長遠(yuǎn)的將來來看，這件事情對于以后的Crypto發(fā)展，會不斷加強行業(yè)的韌性。慢慢市場更加冷靜，下一次會更加理性的應(yīng)對。

主持人：FTX出現(xiàn)資不抵債危機(jī)的背后折射出一些資產(chǎn)安全問題，從對行業(yè)研究的角度來看，F(xiàn)TX的問題究竟出在哪里？

Huobi Global 高級研究員Barry Jiang：

目前所有的主流中心化交易所里面資產(chǎn)，比特幣近4天的凈流出是4%，穩(wěn)定幣凈流出3%，還不算特別多，雖然確實有大額流出，但是整體上還是可控的。

現(xiàn)在鏈上監(jiān)控已經(jīng)比較完善，但是FTX的冷錢包里用戶的資產(chǎn)怎么說動就動了？還是有一些不夠透明的地方，需要技術(shù)手段也好，某種制度也好，讓資產(chǎn)變得更加透明，未來我認(rèn)為這是一個比較好的狀態(tài)。

CoinW 研究院負(fù)責(zé)人 kenton_guo：

FTX的普通用戶，其實剛開始不會對交易所研究的很深，包括對于最近的默克爾樹概念，我們?nèi)ビ^察一下之前倒掉的一些交易所，包括這次的FTX，他們都有一個高吸攬儲的手段，F(xiàn)TX的利息是5%，又沒有一個非常明確的來源，我們需要對這種高吸攬儲手段的警惕。FTX還有一個問題，它成長在牛市里，F(xiàn)TX在19年出來，成長速度太快的成長成為世界第二，這也是一個隱患，埋了很多雷。

主持人：投資機(jī)構(gòu)對于后市的判斷，會如何去看Web3、鏈游市場等機(jī)會投資？

AC Capital Partner Vincent：

其實從今年1月份以后，對鏈游市場就沒有在投資，因為對于鏈游市場的參與者和創(chuàng)業(yè)者，他們對于市場都有一個錯誤的認(rèn)知，需要轉(zhuǎn)變這個認(rèn)知才能有更好的發(fā)展，今天我們不展開這個內(nèi)容。

我們不對下一個熊市轉(zhuǎn)牛市需要多久，或者下一輪的分布會怎么樣的問題去展開談?wù)摚紫扔袃蓚€問題需要解決，第一個是要撥亂反正，這一輪被證偽的事情需要清算。

第二個就是開源，需要找到新的流量進(jìn)入，Crypto市場可能永遠(yuǎn)不會變成傳統(tǒng)市場的樣子，Crypto最大的價值是情緒價值，討論度決定熱度，熱度決定流動性，流動性就是一切，幾乎決定一個項目能否成功，產(chǎn)品可能只占一部分，真正能造成多少的流動性，包括你本地的流動性和產(chǎn)生的間接流動性，兩者相合才是衡量項目成功不成功的主要準(zhǔn)繩。

我們會現(xiàn)在去跳出既有的思維邏輯，去找下面一波的流量，怎么樣讓原有的被忽略的沉默的大多數(shù)進(jìn)入到Crypto市場里面。

大多數(shù)人需要掙錢所以趨利，這樣欲望的人是最容易參與到Web3建設(shè)中來的。這個事情不言而喻。

現(xiàn)實世界或可能沒有給他們留太多的機(jī)會，所有能夠把這些隱性的機(jī)會，通過Web3的方式開放給他們，我們覺得就是好的項目，給他們一個足夠的理由進(jìn)入到Web3世界。

比起讓W(xué)eb2的人進(jìn)入Web3里面來，我們覺得如何讓W(xué)eb3里面的行為更加Web2更有意義，適合更普通的使用和消費習(xí)慣，一定要給到足夠的理由讓他們進(jìn)來。

主持人：近幾個月以來交易所危機(jī)頻發(fā)，是否為DEX提供了新的一輪發(fā)展機(jī)遇？

Hashkey  research研究員 Chen：

直觀來說當(dāng)然會有，因為用戶需求擺在這兒，第一個當(dāng)下用戶不想把幣放在中心化交易所，要找地方放資產(chǎn)還要進(jìn)行交易，儲存資產(chǎn)和交易的兩個需求，導(dǎo)致了用戶不得不用DEX，現(xiàn)在DEX的創(chuàng)新也有很多，再加上FTX事情的煽動，就有了需求。

但是我們也看到了DEX和CEX的一些差異，必須要先有錢包，對于很多用戶來說，錢包算一個門檻了。

并且中心化交易所又更多的功能，IEO、理財?shù)鹊龋谝粋€賬戶里面都可以做，而且這個用戶體驗也非常好，但如果放在鏈上去做，它的功能都是分散的，用戶也要自己去準(zhǔn)備功課，也加重了用戶的學(xué)習(xí)成本。

還有一個最關(guān)鍵的問題：監(jiān)管問題，對于監(jiān)管來說，他們做的都是交易類業(yè)務(wù)，同樣的業(yè)務(wù)就需要有同樣的監(jiān)管要求，對中心化的交易所有kyc和反洗錢反恐怖融資的要求，同樣他對DEX也會有相同的要求，問題是現(xiàn)在監(jiān)管還不知道怎么實施這個要求，美國的監(jiān)管要求非常嚴(yán)格，很多大的中心化交易所都有美國專門的完全合規(guī)交易所，美國的監(jiān)管重錘還是非常有力的。

DEX的監(jiān)管問題其實一直在研究，我覺得只是一個時間問題，只要弄明白了怎么監(jiān)管，比如說DEX也需要有主體注冊，也需要滿足同樣的反洗錢要求，對治理團(tuán)隊、創(chuàng)始團(tuán)隊都可以有相同的監(jiān)管要求，美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在關(guān)注去中心化應(yīng)用的賽道。

還有一些挺有意思的話題，F(xiàn)TX出現(xiàn)這樣的問題，就是因為資金的不透明。其實使用鏈上的應(yīng)用，合約是透明的，但是大多數(shù)人是沒有這個能力的，這也需要監(jiān)管從保護(hù)用戶的角度去考慮，會不會要求去中心化開發(fā)的人對用戶解釋，會不會出臺一個針對DEX相關(guān)的法律，當(dāng)然這個過程是非常漫長的過程，這也是監(jiān)管正在努力的方向。

主持人：Crypto面臨黑天鵝事件，整個板塊的劇烈動蕩會引發(fā)哪些后續(xù)影響？現(xiàn)在可以說進(jìn)入了一個低谷的熊市，這一波市場應(yīng)該怎么走出漫漫熊市？接下來的市場可能有哪些變化？

Hashkey  research研究員 Chen：

剛才也聊到了信任問題，F(xiàn)TX這次的擠兌其實面臨了一個很大的中心化信任危機(jī)，信任需要時間來建設(shè)，不斷積累的。

其實不管是CEX還是DEX，都是有信任在里面，比如對于中心化的機(jī)構(gòu)，我們可能對USDT存在不信任，覺得可能在自己增發(fā)，但是USDT把他的審計報告公布了，我們本質(zhì)信任的不是USDT背后的公司，我們信任的是它背后的審計公司，審計公司發(fā)的報告證明了它確實有這么多的資產(chǎn)。

對于DEX，我們信任的去代碼審計公司，對于合約，大家也是信任久經(jīng)市場考慮的合約進(jìn)行交互，信任是需要慢慢累積。這一兩個月大家暫時不敢把幣放在中心化交易所，但是隨著時間的累計，可能我們又會慢慢把幣放回中心化的交易所。

剛剛提到了未來怎么走出熊市，我覺得未來還是會有新的熱點，包括以太坊的底層鏈在不斷升級的，升級的過程也是會給更多應(yīng)用創(chuàng)造出更好用的底層網(wǎng)絡(luò)，未來以太坊更好用了，底層網(wǎng)絡(luò)也會面臨一些應(yīng)用的爆發(fā)，包括把Web2的人吸引到We3里面來，開發(fā)者也好，用戶也好，

FACEBOOK、推特最近都在裁員，我們可以想辦法吸引他們一起來建設(shè)Web3，創(chuàng)造出更多的應(yīng)用，吸引更多的用戶，未來有新的熱點在，肯定會走出熊市的。

以太坊開發(fā)者大會也提到了一些降低用戶門檻的基礎(chǔ)設(shè)施，比如智能合約錢包，還有各種類似公共物品，這個也是降低用戶門檻，是一個新的熱點，能吸引更多Web2的用戶進(jìn)來。

剛剛也提到監(jiān)管的一些話題，如果監(jiān)管對市場更規(guī)范的話，也會加快大家恢復(fù)對市場的信心，在一個更規(guī)范的模式下運行，這是我觀點。

AC Capital Partner Vincent：

大家其實不用太悲觀，大家可以用套利的思維去想，把Crypto市場想成眾多資產(chǎn)市場中的一個，資產(chǎn)市場是無法跟宏觀去抗衡，在宏觀市場中，很少出現(xiàn)一個非常長期的獨立行情，幾乎從來沒有發(fā)生過。

現(xiàn)在這種狀況其實只是一個通脹周期里面的縱深向的其中一個，我們在這個行業(yè)之中有切身之痛，但對于其他人來講，只是一個小插曲，墻上又掉下來一塊新磚，僅此而已。

上一輪才有VC大規(guī)模進(jìn)入的說法，在前一輪VC這么大的權(quán)重，老錢已經(jīng)在體驗這個市場了，在新一輪機(jī)會面前，只要有足夠的利差，他們一定會想盡辦法回歸，到時候市場里面能符合他們理解的新敘事，一定會很多。

這一輪經(jīng)歷過跟VC、資本打交道的人，只要能夠一直活下去，等到下一輪一定會成為非常成熟的團(tuán)隊項目。從做一個大的項目帶起一個行情市場，這個事情是熟能生巧的，掌握了這個道理的人在未來一定會帶動整個市場的回歸，這近乎一種自然規(guī)律。

主持人：FTX事件有什么后續(xù)影響，CEX是否會面臨更進(jìn)一步的強監(jiān)管，給投資者什么意見？

CoinW 研究院負(fù)責(zé)人 kenton_guo：

很多人會覺得這種極端行情不要去參與，覺得守住就好，或者說不要去動手可能是最好的方式。但其實在這種極度恐慌或者是極度fomo的氛圍里是有流動性溢價的，也就是我們所謂的“情緒的錢”，這個錢是最好賺的。

這次 FTT暴跌，我們看到有很多用戶抄底做多導(dǎo)致破產(chǎn)，所以很多用戶都會避開這種行情。但是我覺得，首先你要去研究這樣的事件。其次，你要去觀察各個交易所的一些公告，特別是幣安。

當(dāng)全市場都不看好這個東西的時候，我們可以去研究一下，到底是否存在著套利空間。市場是站在少數(shù)人那一邊的。

很多用戶可能會熱衷于討論背后的“陰謀論”之類的，我覺得作為一名投資者，你應(yīng)該把精力、時間、注意力放在自己的賬戶上，放在自己的資金增長上。至于那些“陰謀論”或者猜想其實是完全沒有必要的，因為這些東西都是“公說公有理，婆說婆有理”，很多人都是站在自己的立場上去講的，所以爭來爭去沒有用，我們應(yīng)該更多的去關(guān)注自己賬戶的變化，關(guān)注一下市場，而不是去討論一些八卦。

DeFi教授：

我是2013年年底注冊的火幣，2017年注冊的CoinW，所以在市場上也比較久，經(jīng)歷過漫長的熊市。

為什么一個大宗資產(chǎn)，或者說一個價格非常高的東西，會突然在一夜之間這樣崩盤，它涉及到一個虛市值的概念。而當(dāng)面臨海量的賣盤時，它的市值會迅速回歸到它的均值，也就是折半甚至不到這樣的一個局面。

面對這么重大的一個事件引發(fā)的金融市場里的流動性枯竭，我們要知道，其實從1929年金融危機(jī)以來到現(xiàn)在，這種枯竭發(fā)生的概率比我們普通投資者想象得要高。我們一般把這個當(dāng)做“一定的事情”，但是在專業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)研究人員看來，它發(fā)生的概率是在整個市場里面，無論是石油期貨市場、白糖期貨還是區(qū)塊鏈，它發(fā)生的概率都是不低的。

另外，目前的市場顯然是估值縮水，處于一個比特幣回到相對合理價格的一個階段。這個是不用擔(dān)心的，比特幣的價格是不會一直下跌的，因為比特幣是真正的一個去中心化的網(wǎng)絡(luò)，沒有任何人可以控制它。

第三就是從比特幣是pow的這樣的一個網(wǎng)絡(luò)，從關(guān)機(jī)價格來說，根據(jù)我們的研究，目前80%的礦機(jī)都已經(jīng)是關(guān)機(jī)價，只有20%的機(jī)器開機(jī)是可以盈利的。所以礦工目前已經(jīng)進(jìn)入熊市，進(jìn)入到了我們聽說的“礦工投降”的階段。

回到金融監(jiān)管上面，區(qū)塊鏈?zhǔn)侨ブ行幕模墙灰姿侵行幕模哉f這邊存在一個監(jiān)管悖論。

LBank co-founder ，Johnason Chan：

正如我前邊所說的，市場的韌性是很強的。

至于監(jiān)管，我覺得要想把平臺，監(jiān)管是大勢所趨的。你要去尋找變化當(dāng)中的確定性，需要去不斷擁抱一些我們覺得對的事情，包括傳統(tǒng)資本。

對普通投資者來講，我覺得熊市現(xiàn)在肯定是不見底。但是長遠(yuǎn)來講，不管是作為個人投資者，還是從業(yè)者，包括平臺的運營者來講，我們不會那么患得患失。

我有幾點跟普通投資者分享：

第一點就是尋找不確定性當(dāng)中的很多相關(guān)性的東西；

第二點是在不斷變化當(dāng)中去迭代去學(xué)習(xí)；

第三點是一定要把資產(chǎn)做很多類型的配置，不要把所有的資產(chǎn)放在一個籃子里。

Hashkey  research研究員 Chen：

我想提一點，LUNA和 FTX大家都覺得已經(jīng)是大到不可能倒了，他們在行業(yè)里面占據(jù)的分量也是很重的，但它還是倒了，這就給了我們一個警醒，不要相信這種“造神”的行為，個人還是要有自己的判斷。

Huobi Global 高級研究員Barry Jiang：

我個人的穩(wěn)妥一點的建議是不要去接飛刀，也暫時先不要去碰合約，因為現(xiàn)在市場狀態(tài)未知，合約把危險程度和風(fēng)險都放大了。

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