3年5倍市值增長，減肥藥為何能被市場捧上天？

過去3年，最牛的醫藥股你能想到什么？

(資料圖片)

沒錯，就是減肥藥領域的兩個霸主——禮來+諾和諾德，過去3年上漲超過5倍。

憑借減肥藥的預期，禮來市值突破5000億美金，成為歷史上第一個突破5000億市值的醫藥公司。諾和諾德則成為歐洲第二大市值公司，即將超越LVHM。

減肥藥成為歷史上銷售增速最快產品，注定將成為“藥王”

鼎鼎大名的司美格魯肽，是GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)類代表藥物，從作用機制看，GLP-1是一種在進食后分泌的物質，通過增加胰島素分泌及抑制胰高血糖素釋放來降低血糖濃度。

它不僅可以減緩胃部排空、抑制食欲，還能通過將白色脂肪轉化為棕色脂肪增加能量消耗。（棕色脂肪與白色脂肪儲存能量不同，它通過它細胞內大量的線粒體將食物中的能量轉化成熱能。）

當僅需每周注射一次的司美格魯肽披露68周平均體重減輕16%的臨床數據后，銷量爆發了，成為全世界愛美人士關注的焦點。

基于在降糖市場和減肥領域的突出表現，司美格魯肽在2022年銷售額已經超過百億美金。

截至目前，司美格魯肽共有3個版本在銷售，分別為注射用降糖版本Ozempic，口服用降糖版本Rybelsus，以及注射用減重版本Wegovy。

今年上半年，Ozempic的銷售額為417億丹麥克朗，Rybelsus銷售額為83.44億丹麥克朗，Wegovy銷售額為120.81億丹麥克朗。

三者銷售額總計約91億美金，接近去年總收入規模，根據諾和諾德對下半年收入的指引，司美格魯肽今年全年收入大約在200億美金。

而大名鼎鼎的默沙東的PD-1，K藥在上半年賣了120億美金。看起來，K藥今年奪得藥王的稱號可能性更大。

但有一點市場需要知道，司美格魯肽現在完全是個賣方市場，在全球都供不應求，收入多少完全取決于諾和諾德的產能。

由于過去幾年諾和諾德對市場的低估，導致產能擴張一直很慢，直接制約了司美格魯肽的放量速度。

不過，諾和諾德今年已經意識到了這個問題，加速擴產已經提上日程。

這意味著，明年開始，藥王可能就要從癌癥領域轉向糖尿病/減肥領域了。

司美格魯肽的潛力遠不止于此

如果說司美格魯肽的預期市場僅僅是減肥領域，那這個預期就被縮的太小了。

今年8月9日，司美格魯肽的第三個重磅適應癥3期臨床結果公布：降低心血管疾病20%風險。

這讓市場再次瘋狂，對GLP-1藥物未來市場空間想象力進一步打開，當天諾和諾德股價大漲17%，市值突破4000億美元。

在此之前，雖然有眾多研究表明肥胖與多種心血管疾病相關，但司美格魯肽是第一個被用臨床證明，減肥藥可以降低心血管疾病風險的藥物。

減肥可以預防更多疾病的發生，司美格魯肽的想象力再一次被打開。竟然還有一大堆疾病可以被這款藥物用于治療。

在糖尿病、減重、心血管疾病外，司美格魯肽還在NASH、慢性腎病、阿爾茨海默癥等領域開展臨床。這每一個疾病，都是幾百億體量的市場。

一旦證明了減肥可以減輕如此多疾病的風險，保險公司對減肥的付費意愿就會大幅上升。

根據KFF的一項新調查，在受訪的美國成年人中，大約45%表示，他們對服用“安全、有效的減肥藥”有興趣。然而，如果沒有保險承保，只有16%的成年人仍然有興趣服用減肥藥。

保險愿意付費意味著潛在患者大幅增加。

司美格魯肽從一款單純的藥，又被附加了保健品的消費屬性，又有了醫美的屬性。這么完美的產品，恐怕在醫藥行業都很難找出第二類。

從3年5倍市值增長來看，減肥藥無疑是當下醫藥行業最大的投資機會。

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