近期市場最為關注的事件之一莫過于在8月10日周四公布的美國CPI數據。

市場普遍預期，美國CPI環比將增長0.2%，核心CPI環比增長0.2%，二者均和前值持平；CPI同比增速3.3%，高于前值的3.0%，核心CPI同比增速4.7%，略低于4.8%的前值。

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如果沒有大的意外，6月份CPI同比3%的增速可能已經是近期最低的水平，進入7月之后，去年這一數值的基數效應逐漸消退，加上近期能源價格飆升，CPI可能重拾漲勢。

摩根大通關于周四美國CPI數據的交易建議是：

如果總體CPI環比上漲0.4%或更高。盡管這種情形不太可能出現，出現的概率僅有5%，但如果出現強于預期的核心CPI和汽車價格，依然有可能成為現實。市場反應將推動美債收益率走高，其中10年期美債收益率有望創52周新高至4.24%。債券波動率的飆升可能會推高波動率指數，推高信貸利差，并引發風險資產拋售，因為市場對美聯儲的終端利率預期將重新定價更高。標普500指數將下跌1.75%至2%。

如果總體CPI環比在增長0.2%至0.4%之間。這一結果可能會擾亂通脹正在放緩的邏輯，出現的概率約為22.5%，可能主要是由于住房部分的通脹高于預期造成的，因為這部分通脹通常有更強的滯后性。這將導致市場對GDP預期的改善，但會被CPI走高帶來的影響抵消，因此標普500指數會在周四下跌1%至1.5%。

總體CPI環比上漲0.2%，符合市場預期，出現的概率為45%。這是市場預期，將支持通脹正在放緩的邏輯，并且不太可能改變市場對美聯儲將于9月暫停加息的看法。雖然這將是積極的，但隨著市場將焦點轉移到杰克遜·霍爾本月底的央行會議上，市場將進一步尋求獲得美聯儲加息意圖的確認。標普500指數可能會小幅上漲0.25%至0.5%。

總體CPI環比漲幅在0.1%至0.2%之間，這一情形出現的概率約為25%。這將鞏固通脹放緩的邏輯，投資者可能會認為，美聯儲或許已經更接近宣布通脹“任務完成”，因為三個月的趨勢將年化通脹率壓低至約2%。“任務完成”的結果意味著降息也可能早于預期出現。雖然這種說法可能還為時過早，但的確有可能出現。標普500指數可能會上漲1%至1.5%。

總體CPI漲幅低于0.1%。這是另一種小概率事件，概率僅有2.5%。如果這種情況出現，甚至看到環比CPI增長為負值，那么市場將增強信心，可能會引發股市再次大幅走高，特別是科技股/周期性股票，標普500指數可能大幅上漲1.5%至2%。

摩根大通首席經濟學家Mike Feroli預計，CPI環比上漲0.2%，與華爾街主流預期一致；他預計核心環比CPI增速為0.17%，略低于華爾街的0.2%。具體來看：

我們團隊認為7月美國CPI環比上漲0.2%，同比上漲3.3%。我們估計核心CPI環比上漲0.17%，這與6月份的漲幅相似，同比增幅為4.7%。此外，我們預計7月能源CPI將上漲環比0.5%，食品CPI將環比上漲0.1%，這將是連續第三次錄得小幅上漲。

在核心CPI的細分項目中，我們認為住房成本將繼續推高整體通脹，盡管租金通脹速度最近有所放緩。我們預測7月租金環比上漲0.48%，而業主等效租金環比上漲0.46%。我們還預測7月服裝價格將環比上漲0.3%。這些因素都將推高核心通脹漲幅。

其他的核心CPI細分項目則有望走軟。近幾個月來醫療保健價格幾乎持平，我們預計7月份該項目也不會發生變化。通信價格最近一直呈下降趨勢，我們預計這種情況會持續到7月份，環比降幅0.3%。

酒店住宿價格最近一直波動較大，但部分基于一些相關行業數據，我們預計7月住宿價格將繼6月環比下降2.0%后環比下降0.8%。我們還認為7月機票價格再次下跌，令7月的公共交通價格指數下跌4.7%。行業數據也表明近期汽車價格有所下降，我們預計7月份新車價格環比下跌0.2%，二手車價格下跌1.7%。

關于7月CPI數據，高盛預計7月份核心CPI環比增幅將為低于市場預期的0.15%，核心CPI同比增速將回落至4.66%，低于市場普遍預期的4.8%。該行預計：

7月份二手車價格環比下降3.0%，新車價格環比下降0.3%，反映出二手車價格下降以及汽車經銷商促銷激勵措施的持續增加。

7月的季節性因素將給服裝和住宿價格帶來壓力。

隨著新租約和長期租約租金之間的差距繼續縮小，住房通脹率將大致保持在目前的水平，租金環比漲幅將為0.44%，業主等效租金環比上漲0.47%。

展望未來，高盛預計未來幾個月核心CPI同比漲幅都將維持在0.2-0.3%的范圍內，反映出隨著勞動力需求持續放緩、住房通脹持續放緩、二手車價格下降以及非住房服務通脹放緩帶來的影響。

高盛交易員Brandon Brown認為：

鑒于鮑威爾在6月會議后強調放慢加息步伐，我們認為恢復連續加息的門檻很高。我們認為，美聯儲強調是否加息將在9月會議上決定，是美聯儲傾向于鷹派的表述，即他們將維持利率不變或加息，但短期內不會降息，并且會繼續依賴數據做決策。根據我們的估計，如果核心CPI環比上漲0.3%或以上，美聯儲會考慮在9月加息。如果周四的核心CPI環比漲幅為0.2%即符合市場預期，那么9月美聯儲將會維持利率不變，并可能在11月的會議上也跳過加息。

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