北京時間2月16日凌晨2時，對巴菲特產生巨大影響的投資巨擘查理·芒格身著一件黑色西裝，帶著一瓶可口可樂和一些餅干，出席了Daily Journal年度股東大會。

這位99歲的“先知”曾是Daily Journal的董事長，去年卸任了該職位，但今年仍然到場回答了全球投資者的熱情提問。話題從ChatGPT到美國通脹、高利率，到提高幸福感的方法等，芒格為我們呈現了一堂精彩絕倫的人生課程。

精彩觀點：

(資料圖片僅供參考)

1. 投資中國可以讓你用便宜的價格買到一些更好的公司。

2.人工智能（如ChatGPT）非常重要，甚至不可或缺，但難以實現很多瘋狂的想法，比如不會治療癌癥。

3.芒格分享長壽秘訣：喜歡吃花生醬糖、很少去刻意鍛煉。

4.人類文明對我們的要求本就不高：要對自己和他人做出切合實際的期望，而延遲滿足讓成功的幾率更大。

5.理性是最好的品質，如果你不瘋狂的話，你已經可以比95%的人做得好了。

以下為此次股東大會精華實錄（有刪減）：

01 ChatGPT非常重要，但它也不是萬能的

提問：近期，微軟應用ChatGPT引起很多討論。ChatGPT看似是一個很好的商業模式，甚至可以寫代碼等等，您覺得它會對我們的社會造成什么樣的影響？

查理·芒格：我覺得人工智能是非常重要的，是我們不可或缺的，但它也不能實現很多瘋狂的想法，比如人工智能不會治療癌癥，這是它就做不了的。現在有很多無稽之談，比如有些人要把人工智能用于保險承銷方面，還有的人嘗試把它用于一些日常生活方面，包括購買辦公樓之類的。我覺得它在這些方面，對我們不太會有幫助的。

斯蒂文·梅希爾-瓊斯（（Daily Journal的臨時CEO）：從我們公司的科技業務板塊來說，我們也想在今年夏天嘗試用一些人工智能的技術來解決復雜的工作，尤其是一些日常工作，我覺得這很有意思。

我們有很多不同類型的活動，尤其是日常的一些工作，我覺得這個技術還是很有意思的，可以觀察一下這個技術在短期內是不是能夠幫助我們做更多的日常工作。

提問：芒格先生，在使用ChatGPT方面您有什么建議？

查理·芒格：在很早前，有人說過，他相信什么就希望能擁有什么，這當然是非常重要的。但我想說，影響人類做出錯誤決定的一個因素，我稱之為拒絕現實，就是說人們如果不喜歡一個什么東西，大腦思維就會自動去做出一些機制來抵抗這種東西。

02 投資中國可以讓你用便宜的價格，買到一些更好的公司

提問：現在還是外資投資中國的一個好的選擇嗎？

查理·芒格：投資人去投資中國是沒有問題的。相較于投資美國而言，投資中國可以讓你用便宜的價格買到一些更好的公司，而這即便有一些不確定因素的影響，也是值得的。

提問：談談對半導體行業的看法吧。

查理·芒格：半導體行業是一個非常特殊的行業，因為它需要你把所有的錢都投入進去，尤其是面臨技術更新迭代的情況下，所需要投入的資金量會更大，我不希望伯克希爾和Daily Journal 的錢都投入到一個行業里。

半導體可以說是一個贏家通吃的行業，同時也是一個不夠完美的行業。也許這是一個很好的投資領域，但是作為一個老年人來說，我不想再學習一些新的東西了。

03?芒格分享長壽秘訣：喜歡吃花生醬糖、很少刻意鍛煉

提問：您已經99歲了，身體依然健康，可不可以分享一下長壽的秘訣。

查理.芒格：我有一款非常喜歡的花生醬糖，我并不想給我的產品（注：此處指伯克希爾旗下喜詩糖果）做廣告，但這款花生醬糖確實很好。

提問：大家也很想了解您的日常習慣，比如您是否會做鍛煉？

查理.芒格：我很少鍛煉，年輕時，當我還在部隊的時候，曾做過一些鍛煉，但我很少會刻意去鍛煉，可能偶爾會打個網球。

提問：有沒有想過，去改變這個習慣？

查理.芒格：沒有，我想每個人的人生歷程都是不一樣的，每個人的習慣也是不一樣的。

提問：您每天起床后會做什么？在您100歲生日時您最想做什么？

查理.芒格：我每天一起床就要坐輪椅，但我并不喜歡這種感覺。羅斯福的最后12年也是在輪椅上度過的，我其實并不想像他那樣。

提問：您在1995年做過一個關于人類誤判心理學的演講，您曾表示：隨著年齡的增長，有些人類的倒退是不可避免的。當時您71歲，現在您已99歲高齡，您還依然堅持之前的觀點嗎？

查理.芒格：有些人年紀越輕會越精明，像施羅德。我現在也衰退了很多，但大部分事情我依然能夠應對自如，我認為對于我的年紀，這是很好的結果。

04?利率增長是必然的，投資者要學會去適應高利率

提問：再來聊聊投資吧。您覺得當前的高利率會對投資有什么影響嗎？

查理.芒格：毋庸置疑，現在利率已經很高了，它對股價是不利的。但利率增長也是必然的，我們不應該長期處于零利率的環境，投資者也應該學會去適應高利率。所有的事情都不會一直順風而行。

當前通貨膨脹率也很高，未來也會有更多通貨膨脹的問題，Daily Journal也在考慮去買一些政府的債券。

提問：我們的通貨膨脹總是不斷出現，之前比較嚴重是上世紀70年代的保羅·沃克時期，現在是不是也需要借鑒保羅·沃克當時的做法呢？

查理.芒格：我對長期的預期還是比較樂觀的，但短期來看確實會有一些波動和困難，當然我也并不清楚具體會出現哪些問題。

05?我只能教別人幾乎人人皆知的知識，有點類似于把一個人從懸崖邊拉一把

提問：芒格先生，您認為目前在美國有系統性的種族主義么？

查理·芒格：當然，我認為是有的。在人類歷史上，存在很多對一部分族群歧視的情況，但我認為在我的一生中，這種情況已經好轉很多了，種族主義在下降。

提問：您認為未來25年氣候變化會對保險業產生影響嗎？你們會提高伯克希爾公司的保費么？

查理·芒格：我不確定我是否擅長回答這個問題。盡管氣候變化是件嚴肅的事情，但我認為它實際會造成的影響可能會比人們想象的小很多。所以我覺得可能還不會影響我們去調整保費，我還會再等等看。

提問：這個問題來自一位在印第安納大學教授個人理財及公司金融課程的老師。您覺得應該教學生哪些知識，以便他們擁有基礎和常識，從而在以后的生活中有效地處理他們個人或公司的財務問題呢？

查理·芒格：良好的判斷力至關重要。如果一個人判斷力不足，可能會做出一些不太合理的決定，產生一些不好的影響。所以我的建議是要持續地學習，不斷地改進自己。

我曾經說過，我只能教別人幾乎人人皆知的知識，有點類似于把一個人從懸崖邊拉一把，也許我會教那些愿意學習并且能夠學習的人知識。但我不擅長教那些還未入門的人知識。

順便提一下，大多數教育的運作，其實是不斷篩選人才，有些人無法跟上進步，最后就被淘汰了。我昨天還曾與一位優秀的法律教授交談，他在著名的法學院當教授，他們總是有能力帶領優秀的學生進步更多，卻無法把笨蛋變得聰明。

常言道，傻氣長存。

06?人類文明對我們的要求本就不高，對自己和他人做出切合實際的期望

提問：在許多企業家或名人看來，人必須有遠大的夢想。但您卻說“幸福生活的秘訣是降低期望值”，能就這句話再展開談談么？

查理·芒格：確實，你當然要盡可能努力地一步步向上，去爭取更多成就，這是生命的奧秘。但是總有些人會因此陷入情緒困境。畢竟每種成功背后可能都有著一千次的失敗。如果你做出了一些不切實際的承諾，結果是一次又一次地失敗，那么別人也會因此而討厭你。

我們這些小小生命彼此相遇，人類文明對我們的要求本就不高：對自己和他人做出切合實際的期望。

提問：一位來自中國的投資者想請問您，在疫情防控措施放開之后，對于老年人有哪些健康和安全的建議？

查理·芒格：我之前也感染了Covid-19，但我的癥狀很輕，盡管檢測呈陽性，也只是流了大概10分鐘的鼻涕就好了。然而相對于新冠大流行，我覺得對老年人而言，盡量避免摔倒更為重要。我有一些年紀比較大的朋友都是因為摔倒而離世。我的一位好朋友平時使用拐杖，我大概用了6年半的助行推車，它很好用，這期間我從未跌倒過，現在我還買了輛輪椅。我給老年人的建議就是要謹慎，別摔倒。

07?為偉大的企業買單，偉大的才是好的

提問：您給巴菲特提供過一個很好的建議，就是要用好的價格買好的公司，這改變了巴菲特的一些投資理念，而不是像原來一樣到處撿煙蒂。

查理·芒格：曾經有一段時間遍地是果實，你很輕松的就可以以便宜的價格在果園里買到好的東西，但這種情況后來消失了，然后就出現了業績衰退。

本·格雷厄姆（Ben Graham）一生中賺的所有錢的一半以上都來自1只股票。那只股票就是GEICO（政府雇員保險公司）。所以你看，他教給我的事就是他如何變得富有。在我看來，這就是應該為偉大的企業買單。

偉大的才是好的（Greatness is good.）。

08?投資首選好公司，再考慮好管理層

提問：當您給一個公司做潛在投資估值的時候，更看重公司本身還是管理層？或者您會首先考量哪些事情？

查理·芒格：我覺得公司是排在第一位的，然后是管理層。如果我們只投資好的管理層，但是公司不是很好的話，我們不會取得現在這么好的成績。

提問：如果一個好的公司卻有不好的管理層會怎樣？

查理·芒格：像可口可樂，在曾經在很長一段時間內都被一個不好的管理者運營，但它的盈利能力依然很好，這就是為什么我要投資好的公司。可口可樂最輝煌的時期是在25年前。

提問：對公司管理層性格和能力的評估，您有什么經驗？

查理.芒格：每個人都會犯錯，在我的生活中，讓我最感慨的就是IBM的崛起和衰退，IBM曾是我最敬仰的美國公司，但過去10~15年，隨著競爭對手蘋果、谷歌的崛起，IBM的衰退是不可避免的，柯達也是一樣，在數字攝影出現后，柯達也出現了衰退。

比爾·蓋茨曾說過，當真正具有顛覆性技術出現時，新的技術很容易會完全代替舊的。對一個成功很久的企業來說，改變業務模式和思考方式是很難的。但我們的Daily Journal公司，還是會不斷去應對新世界的，尤其是報紙行業的不斷變化，我們正在給法庭做自動化軟件，這是另外一個完全不同的行業。。

提問：您曾說過，“你不需要投資很多東西才會富有”。那么，您會長期持有一只股票嗎？現在您會選誰進行這個操作？

查理·芒格：一個好的倉位很重要，如果遇到一個好的公司我們肯定會持有很長時間。

現在的話，很多好公司都是不便宜的，美國一些好公司的市盈率一般都到了25倍甚至是30倍，這其實是有一定風險的，如果一步走錯就會損失很多。盡管有些好公司的價格還可以，但是并不多。在這種情況下，95%的美國基金經理我都不想讓他們給我工作，因為我覺得太難了。美國現在的401K計劃實現正收益的比例是遠遠低于5%的，這是非常罕見的現象。

09?《窮查理寶典》“新版”已經在做了；延遲滿足讓成功的幾率更大

提問：您會不會再出版一本新的《窮查理寶典》？

查理·芒格：現在已經在做了，是一個中國的、網上的版本。

提問：到了您這個年紀，已經積累了巨大的財富，您現在還會延遲滿足嗎？對于年輕人，您會有什么建議？

查理·芒格：我現在的年齡確實大了，但我還是延用延遲滿足的做法，這個行為方式沒有年齡限制，適用于任何人。

我們都在找各種機會、用不同的方式來享受生活。這（延遲滿足）有的是天生的，有的通過后天也可以學到。

提問：您是天生還是后天養成的？

查理·芒格：我很早就學會了延遲滿足。小孩子愛吃棉花糖，如果愿意多等一段時間，就可以吃更多的棉花糖，愿意花多一點時間、多吃更多棉花糖的人在日后取得成功的幾率更大。我很幸運，我天生就掌握了這種技巧，沒有人教我。

10?要對股東忠誠，即便他們已經去世

提問：沃倫·巴菲特是一個“學習機器”，除了這個品質外，您認為，沃倫還有哪些品質使他成為世界上最偉大的投資者之一？

查理·芒格：沃倫不僅是一位非常好的思想家，而且他還是一位很好的學習者。

沃倫和我很幸運，在很早的時候，我們就有了很多股東，他們很信任我們。我們在他們之間建立了良好的信譽。我們對他們很忠誠，即便他們中很多人已經去世了。

提問：關于格雷格·阿貝爾（Greg Abel），您怎么評價他？他是一臺“學習機器”嗎？

查理·芒格：格雷格是一個很好的商業領袖，無論是作為思想家還是實干家。而且他非常擅長領導其他人完成工作，他是一個非常了不起的人。我們很幸運有格雷格在為伯克希爾工作。他也是一個“學習機器”，像沃倫一樣一直在學習新鮮事物。

有關格雷格的一件趣事是，他比沃倫更擅長一些事情。沃倫知道這一點，他不斷的引導格雷格做的更完善。

伯克希爾運轉得很好，我們很幸運有一個工作和身體狀態很好的92歲老人。當然，我們也很幸運能有一位像格雷格這樣的CEO。

格雷格正試圖像監管機構一樣管理所有公用事業的業務，這是一種聰明的思維方式。

提問：您的意思是，這是一種很好的信念？

查理·芒格：是的，為什么不是呢？如果你希望別人以這個方式對待你，你也需要這么做。這是黃金法則，我不認為這么做的人還會失敗。

11?理解了“所有公司都會消亡”后，我成了更好的投資者

提問：在擔任伯克希爾·哈撒韋公司副董事長的歷程中，最讓您印象深刻的事是什么？您是如何通過這些事，成為更好的“學習機器”的？

查理·芒格：我印象最深刻的事是公司的消亡，一個商業世界和自然界幾乎是一樣的，很多動物、很多物種都會消亡，它們都在遵循著自然界的規律。

所有事物都有更替，這是自然規律，很多企業都走在消亡的路上。例如柯達公司，它曾經是世界上最偉大的品牌之一。我們每個人都會用到膠卷，但它突然從世界上消亡了。事實上在一定范圍內，所有事物都會消亡的。我年輕的時候沒有意識到這一點。

再例如施樂公司，它看起來會永遠存在，也已經存在了很長時間。我想，這些公司在我老了的時候還會在吧，但事實上其中很多都已經消亡了，沒有一家公司是永恒的。

再例如有些偉大的百貨公司，他們是整個社區最重要的構成部分，為居民提供日常生活所需商品，它們看起來會永遠存活下去，但最后也都關門了。

一旦我理解了這一點，我就成為了一個更好的投資者。

我和沃爾瑪的道格·麥克米蘭（Doug McMillan）交談過，他的錢包里，幾十年來一直裝著頂級零售商的名單，可見他一直生活在恐懼之中，擔心沃爾瑪會被顛覆。

曾經，IBM在智能制造領域擁有非常領先的地位，但現在它成為了所有智能制造公司中的一家而已。所以公司會有興衰更替，即便企業管理人很有才華也很勤奮。

12?耐性、延遲滿足、兌現承諾，會改善你的資源和機會

提問：您最欽佩的人是誰？

查理·芒格：我可能會說，開市客的吉姆·塞內加爾（Jim Senegal）。他沒有上過沃頓商學院，也沒有上過哈佛。他18歲就在一家商店里工作。現在做到了開市客的CEO。他一生都在做生意，他太擅長做生意了。

提問：生活中什么品質對您幫助最大？

查理·芒格：很簡單，答案是理性。如果你不發瘋的話，你已經比95%的人可以做得更好了。

另外，你要有耐心，要懂得延遲滿足，并且不做瘋狂的事。還要盡量兌現你對他人的承諾。然后，你就會極大的改善你的資源和機會。事實就是如此簡單。

提問：為什么很多人沒有這樣做呢？

查理·芒格：這是一個有趣的問題，我不認為孩子可以自動做到這一點。假如你有10個孩子，有一些會做的更好，而有一些就會做的不太好。

提問：擁有成功和財富后，或者隨著年齡的增長，會更難以堅持理性嗎？

查理·芒格：我認為這是很難的，但如果你很年輕，再勤加練習，你會變得更好，但這絕非易事。

如果問你一個問題，投資100萬美元買一只股票，你會買哪只？沒有收入，只能通過這一只股票來滿足生活開支和精神世界的花費。我認為很多美國人都不知道如何回答這個問題，他們甚至不知道從何開始。

我經常向身邊的人講，無論你現在的生活是什么樣的，年齡和財富的增加，都會讓你更加向這個趨勢（堅持理性）靠攏。今天早上醒來，我還在想我買褲子一直很節省，這個習慣在我的腦海里已經根深蒂固了，我沒辦法改變，我一直都是這樣的人。

本文來源：證券市場紅周刊，原文標題：《芒格2023年股東會實錄：投資中國可以讓你用更便宜的價格買到一些好公司》

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