證券之星光伏行業周報:中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周訂單簽訂結束，多晶硅價格持穩運行。東吳證券最新觀點指出，電鍍銅即將開啟產業化進程，從0到1設備商率先受益。宏觀方面，國家發展改革委等部門關于統籌節能降碳和回收利用、加快重點領域產品設備更新改造的指導意見，意見提到，加快制定修訂一批能效強制性國家標準，按照“就高不就低”的原則，加強與重點用能產品設備能效先進水平、節能水平和準入水平的銜接協調，合理設置能效強制性國家標準各級指標。企業方面，奧聯電子遭“打假”，股價四日跌超40%。

訂單簽訂結束多晶硅價格持穩運行

中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周國內單晶復投料價格區間在22.2-24.8萬元/噸，成交均價為24.24萬元/噸，周環比維持不變；單晶致密料價格區間在22.0-24.6萬元/噸，成交均價為24.01萬元/噸，周環比維持不變。

【資料圖】

本周硅料均價持穩運行，有新訂單成交的企業數量為5家，各企業硅料成交價格區間略有分化，單晶復投料大部分訂單價格在24.0-24.8萬元/噸，其余訂單價格在22.2-23.2萬元/噸。近期各硅料企業簽單價差本就較大，部分訂單以上周區間高價成交，部分訂單以區間低價成交，故本周硅料成交均價基本持穩。主要原因還包括：第一，國內各硅料企業2月份訂單基本簽訂結束，余量極少，本周新簽訂單大多為長單補單或散單急單，成交量較小且價格相對持穩。第二，硅片企業開工率提升后，硅料采購需求大幅增加，不僅消化了當月硅料產出，甚至消減了部分積壓庫存，據統計目前硅料企業庫存量已少于春節前，故處于消庫存階段的硅料環節，短期內價格仍維持平穩運行。

本周國內在產的15家企業均維持正常運行，3月份有檢修計劃的企業有一家，產量影響約15%-20%，因此3月份國內多晶硅產量可能低于預期。對于短期內的硅料市場價格，第一從供需角度分析：供應方面，硅料企業由于其生產工藝的特殊性，開工率基本都維持在滿負荷運行狀態，供應相對持穩或在個別企業檢修情況下略有減少；需求方面，截止本周，硅片企業采購的硅料基本滿足當月需求，同時也有部分企業訂單可滿足3月上旬的用量，即短期兩周內，硅料需求增量有限。第二從市場情緒角度分析：硅料環節目前處于供應持穩，但庫存在消化的階段，硅片環節處于原料相對充足的階段。即無論從市場供需還是市場情緒角度看，上下游目前都有價格持穩、最起碼止漲的支撐，因此短期內硅料價格的走勢，理論上可持穩運行，但同時仍受下游硅片價格變化和企業采購節奏的影響。

機構觀點

東吳證券最新觀點指出，電鍍銅即將開啟產業化進程，從0到1設備商率先受益。

HJT的少銀化降本需求迫切，作為去銀化“終極”手段的電鍍銅更適用于HJT。2022-2023年TOPCon擴產規模高于HJT，主要系HJT總成本仍偏高，降本為HJT規模擴產的關鍵，而銀漿成本在HJT總成本中占比最高，根據我們的測算，銀漿成本占HJT總成本比重約11%，因此降低銀漿成本為關鍵，而電鍍銅能夠實現去銀化，有望解決HJT銀漿成本高的痛點，并且從工藝要求和降本效果來看，電鍍銅更適用于HJT技術，(1)工藝要求：HJT獨有的低溫工藝符合電鍍銅的工藝要求、獨有的TCO薄膜能夠起到阻擋作用并避免銅污染硅片內部；(2)降本效果：HJT應用電鍍銅后降低非硅成本的效果最明顯，根據我們的測算，假設電鍍銅量產后帶來0.5%提效、電鍍液等耗材成本0.03元/W、電鍍設備價值量1億元/GW，PERC/TOPCon/HJT三種技術路線應用電鍍銅工藝后，非硅成本的降低幅度分別為2%/12%/21%。

與銀包銅相比，電鍍銅目前尚不具備顯著降本優勢，因耗材&設備折舊成本較高。電鍍銅與銀包銅均為降低銀漿用量的漿料技術，目前電鍍銅尚不具備顯著成本優勢：(1)增效：為電鍍銅獨有優勢，能夠通過更低電阻、更高柵線高寬比，提高0.3-0.5%效率；(2)降本：銀包銅與電鍍銅成本差異主要體現在材料與設備折舊方面，①材料成本：50%/30%銀包銅的銀漿成本分別為0.05/0.03元/W，電鍍銅的銅成本可以忽略，但電鍍藥水和掩膜材料等目前較高約0.07元/W，未來量產后可能降低到0.03元/W;②設備折舊成本：50%/30%銀包銅絲印設備單GW價值量0.4億元，設備折舊成本為0.01元/W，而電鍍銅設備單GW投資額目前2億元，設備折舊成本約0.04元/W，有望降低至1億元，設備折舊成本約0.02元/W；③材料+設備折舊成本合計：50%/30%銀包銅合計成本分別為0.06/0.04元/W，電鍍銅目前成本約為0.11元/W，尚不具備顯著優勢，未來耗材及設備國產化&規模放量降本后有望降低至0.05元/W。

電鍍銅的產業化是抑制銀漿價格上漲的重要手段。隨著光伏裝機量提升、銀漿耗量增加可能帶來銀價上漲，存在銀包銅成本增加的可能性。所以電鍍銅能夠與銀包銅路線形成競爭，抑制銀價上漲。根據測算銀價上漲43%、銀漿含稅價格9295元/KG時，30%銀包銅的材料+設備折舊成本為0.051元/W，電鍍銅工藝量產成本約0.051元/W，此時電鍍銅量產成本與銀包銅打平，當銀價上漲超過43%時電鍍銅成本低于銀包銅。

電鍍銅即將開啟產業化。早期電鍍銅以研發線和中試線為主，沒有大規模量產，2022年以來耗材借鑒PCB領域的濕膜、設備借鑒半導體領域的激光方案等均有所突破，快速導入驗證中，但仍存在設備產能&環保&良率等問題，我們預計2023年行業進行中試，2024年導入量產。

多種技術方案角力，電鍍銅設備商率先受益。目前電鍍銅設備價值量2億元/GW，我們預計有望下降到1億元/GW，到2025年電鍍銅設備市場空間達30億元，2023-2025年CAGR達260%。(1)種子層(價值量占比25%)：種子層提升柵線與TCO層之間導電性和附著力，我們看好PVD為主流；(2)圖形化(占比30%)：分為掩膜、曝光、顯影，我們看好經濟性更強的油墨+掩膜類光刻；(3)電鍍(占比25%)：包括水平鍍、垂直鍍等，我們看好水平鍍，有望滿足光伏大產能低成本需求。其它設備占比20%左右。

投資建議：重點推薦邁為股份，建議關注太陽井(未上市)、羅博特科、東威科技、捷得寶(未上市)、芯碁微裝、蘇大維格。

風險提示：HJT產業化進程不及預期，電鍍銅產業化進程不及預期。

宏觀事件

1、國家發展改革委：加快填補風、光等領域老舊設備淘汰標準空白

2月23日，國家發展改革委等部門關于統籌節能降碳和回收利用 加快重點領域產品設備更新改造的指導意見，意見提到，完善產品設備能效和淘汰標準。

加快制定修訂一批能效強制性國家標準，按照“就高不就低”的原則，加強與重點用能產品設備能效先進水平、節能水平和準入水平的銜接協調，合理設置能效強制性國家標準各級指標。加快填補風電、光伏等領域發電效率標準和老舊設備淘汰標準空白，為新型產品設備更新改造提供技術依據。完善產品設備工藝技術、生產制造、檢驗檢測、認證評價等配套標準。拓展能效標識和節能低碳、資源循環利用等綠色產品認證實施范圍。嚴格落實并適時修訂《產業結構調整指導目錄》，逐步完善落后產品設備淘汰要求。

2、陜西：加強智能光伏關鍵技術創新 加快先進太陽能電池及部件智能制造

2月23日，陜西省工業和信息化廳 陜西省發展和改革委員會 陜西省生態環境廳關于印發《陜西省工業領域碳達峰實施方案》的通知，通知指出，推動太陽能光伏、新型儲能電池、重點終端應用、關鍵信息技術產品協同創新。加快基礎材料、關鍵設備升級，提高光伏產品全生命周期信息化管理水平。支持低成本、高效率光伏技術研發及產業化應用，落實儲能電池等行業規范條件、綜合標準體系。加快提高多晶硅電池及組件生產工藝及技術水平，優化太陽能光伏發電整體解決方案，進一步做大光伏玻璃、光伏設備等配套產品。

3、寧夏“十四五”新型儲能發展實施方案出臺

2月23日，寧夏自治區發展改革委關于印發《寧夏“十四五”新型儲能發展實施方案》的通知，通知指出，電源側新型儲能重點發展方向為建立“新能源+儲能”機制。根據電力系統運行需求，結合國家沙漠戈壁荒漠大型風電光伏基地及區內新能源項目開發建設，布局一批新型儲能電站，構建電源出力特性與負荷特性匹配的友好型電源集群，保障新能源高效消納利用，提升新能源并網友好性和容量支撐能力。

4、陜西碳達峰方案：2030年風、光裝機達8000萬千瓦以上

2月17日，陜西省人民政府公開發布陜西省碳達峰實施方案。方案指出，大力發展非化石能源。堅持集中式與分布式并舉，全面推動風電和光伏發電大規模開發利用，持續推進陜北地區風光發電基地化建設，大力推動關中負荷中心地區風光資源規模化開發建設，穩步擴大陜南地區風光發電規模，重點推進神木府谷外送、陜武直流、渭南3個大型風光發電基地項目和26個屋頂分布式光伏試點縣項目建設。

推動現有水電項目建設，爭取旬陽、黃金峽等水電站盡快建成投產，積極推進黃河北干流古賢、禹門口水利樞紐工程項目建設。統籌推進生活垃圾發電、農林生物質發電項目建設，穩妥推進生物質原料制天然氣、成型燃料、生物液體燃料等，積極發展生物質能清潔供暖。積極推進地熱資源高效、循環、綜合利用，探索中深層地熱能供暖規模化發展路徑。推進氫能“制運儲用”全鏈條發展，塑造我省氫能產業核心競爭力。到2030年，風電、太陽能發電總裝機容量達到8000萬千瓦以上。

5、國家能源局印發《能源行業信用信息應用清單(2023年版)》

2月21日，國家能源局發布《關于印發<能源行業信用信息應用清單(2023年版)>的通知》。

《能源行業信用信息應用清單(2023年版)說明》指出，能源行業信用信息應用清單由業務類別、應用事項、業務環節、信用分類、信用監管措施和法規政策依據共6方面內容組成。

本清單的應用事項，按照行政許可、行政處罰、日常監管、表彰評優和其他共5類業務，根據對能源行業市場主體的信用分類，可采取具體信用監管措施共計36項。

行業新聞

1、湖南益陽：到2030年風光總裝機達到5GW以上

2月22日，益陽市人民政府發布關于《益陽市碳達峰實施方案》的通知，通知指出，大力發展可再生能源。大力發展風電和光伏發電，優先就地就近開發利用，支持負荷中心和周邊地區分散式風電和分布式光伏建設，鼓勵分布式光伏與建筑、園區、儲能、微電網等融合開發。到2025年，生物質發電裝機達到11萬千瓦。到2030年，風電、太陽能發電總裝機容量達到500萬千瓦以上。

積極發展“新能源+儲能”模式，加快風電、光伏發電與新型儲能融合發展，加快電力需求響應平臺建設，促進能源集約利用，解決棄水、棄風、棄光問題。到2025年，新型儲能裝機容量達到40萬千瓦以上；到2030年，我市電網尖峰負荷響應能力達到5%以上。

深化可再生能源建筑應用，推廣光伏發電與建筑一體化應用，因地制宜建設一批漁光互補、屋頂分布式光伏、戶用光伏發電等多模式光伏發電項目。不斷提升建筑電氣化率，積極探索新能源技術在供電、用熱和建筑節能中的應用，逐步實現采暖、供冷、生活熱水用能清潔化。到2025年，城鎮建筑可再生能源替代率達到8%，新建公共機構建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%。

2、廣東韶關市：到2025年新增光電建筑應用裝機5MW

2月21日，廣東省韶關市節能減排辦公室印發《韶關市“十四五”節能減排實施方案》，《方案》提出：推進建筑光伏一體化建設，推動太陽能光熱系統在中低層住宅、酒店、宿舍、公寓建筑中應用。完善公共供水管網設施，提升供水管網漏損控制水平。到2025年，城鎮新建建筑全面執行綠色建筑標準，其中一星級及以上綠色建筑面積占當年新增綠色建筑面積的比例超過30%，完成既有建筑節能改造面積50萬平方米以上，新增太陽能光電建筑應用裝機容量5兆瓦。

3、總裝機10GW！山西印發分布式可再生能源發展三年行動計劃

近日山西省人民政府辦公廳印發了《山西省推進分布式可再生能源發展三年行動計劃(2023-2025年)》。其中確定目標任務：到2025年，全省分布式可再生能源電力裝機總規模達到1000萬千瓦左右；分布式可再生能源發電量較2022年實現翻番；分布式可再生能源利用率保持在合理水平；各類應用場景“百花齊放”試點示范項目建成達效。

主要內容實施方面包括三個環節、四項行動、十個計劃。其中三個環節為發電端、輸配端、用戶端；四項行動包括千鄉萬村馭風行動、千家萬戶沐光行動、能源服務下鄉行動、消納提升示范行動。十個計劃主要落在鄉村振興、交通廊道、建筑屋項、整縣試點、風電下鄉入景、風電技改擴容、農網鞏固提升、鄉鎮能源服務、多元直接利用、綠色低碳示范。

4、浙江金東區：2023年探索自貿區“光伏+儲能+隔墻售電”試點建設 開展分布式發電市場交易

2月22日，金東區人民政府發布2023年金東區政府工作報告，報告指出，關于光伏，2023年發展目標及重點工作如下：探索自貿區“光伏+儲能+隔墻售電”試點建設，開展分布式發電市場交易，努力降低企業用電成本。

推動綠色產業循環發展。繼續實施“光伏倍增”計劃，新增光伏并網容量4萬千瓦。

5、福建寧德市：十四五加快風能、太陽能等可再生能源在農業生產、農村生活及海上漁排中的應用

2月20日，寧德市人民政府關于印發寧德市“十四五”節能減排綜合工作實施方案的通知，通知指出，推進農村電網改造升級，開展3個鄉村電氣化試點，加快風能、太陽能等可再生能源在農業生產、農村生活及海上漁排中的應用。

全面提高建筑節能標準，提升公共建筑用能監測和低碳運營管理水平，加快發展超低能耗建筑，加大零碳建筑的開發和應用，積極推進既有建筑節能改造、建筑光伏一體化建設。

公司動態

1、被立案調查！奧聯電子連續四個交易日收盤價跌幅超40%

2月23日晚間，奧聯電子發布公告稱，公司于2月23日收到中國證監會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對公司立案調查。事件起于2月21日，華能清能院在官微發布澄清聲明稱，公司與南京奧聯汽車電子電器股份有限公司無任何合作協議、技術交流和業務往來。其公告中，胥某簡歷中有關華能清能院的描述嚴重不實。奧聯電子股價直線跳水，當日下跌20.01%。2月22日，杭州眾能光電發布針對奧聯電子的澄清聲明，稱奧聯電子《關注函回復》涉及的胥明軍主要業績內容有夸大或失實，公司保留追究相關方法律責任的權利。2月21日至2月24日期間，奧聯電子股價跌幅達41.56%。

2、京山輕機：子公司獲通威13.08億元設備大單

2月23日，京山輕機發布公告，全資子公司晟成光伏與通威太陽能(四川)有限公司、通威太陽能(鹽城)有限公司簽署了日常經營銷售合同，向后者銷售太陽能組件流水線、包裝線和層壓機設備、層壓框自動回流線、疊焊機、排版機等，合同金額為13.08億元(含稅)，占公司2021年度經審計營業收入的32.01%，占晟成光伏2021年度經審計營業收入的58.62%。按照約定，雙方后續將按履約節點進行結算，分預付款，到貨款，驗收款，質保金等。

本次與京山輕機簽署合同的兩家公司均為通威股份全資控股公司，此前雙方已有一定合作基礎。公告顯示，京山輕機在2019-2021年向通威股份的銷售額分別為1322.28萬元、1.22億元、1.92億元，分別占當年整體營收的0.58%、3.99%、4.71%。

3、華能清能院完成國內首套直流電壓2000伏高壓光伏逆變器自主研制

2月16日，由華能清能院自主研制的智能高壓光伏逆變器(HNPVD-MV)正式下線。該光伏逆變器將直流電壓提升至2000伏以上，突破了高效多級耦合、高壓高功率密度寬范圍并網運行核心技術，標志著我國光伏逆變器在高電壓、大容量并網技術領域獲得重大突破。

4、意華股份：募資5.3億元投向光伏支架核心部件生產基地項目

2月22日，意華股份發布公告稱，公司擬向特定對象發行A股股票募集資金總額上限為53,332.38萬元(含本數)(不考慮發行費用的影響)，發行股份數量上限為51,201,600股(含本數)。

公告顯示，公司本次向特定對象發行 A 股股票的樂清光伏支 架生產基地建設項目將對沖壓件 RAIL 及機器人焊接件 BHA 產品生產規模進行 擴張，同時還將實現光伏跟蹤支架控制器的量產，在維持現有市場的同時，豐富 公司產品結構，進一步提升市場份額。

5、億晶光電：定增13億元加碼5GW高效太陽能組件項目

2月22日，億晶光電發布公告稱，公司擬非公開發行股票募集資金總額不超過 130,240.00 萬元(含本數)。本次發行股票募集資金在扣除相關發行費用后，將用于常州年產 5GW 高效 太陽能組件建設項目、補充流動資金及償還有息負債。

常州年產5GW高效太陽能組件建設項目，實施主體為常州億晶光電科技有限公司，項目總投資85,650.62萬元。項目將通過新建5GW組件車間、利用現有廠區配套設施、購進先進生產設備，擴大現有光伏領域高效太陽能組件生產規模，項目建成達產后，可實現年產5GW高效太陽能組件的生產能力，有助于滿足光伏發電市場需求，優化產品結構，整合上下游資源向“一體化”戰略發展，提高自動化生產水平，提升產品質量和核心競爭力，進而鞏固公司的市場競爭優勢。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

產業鏈價格

硅料價格

硅料環節本期維持在相對平靜氛圍，二月訂單多數正處于執行發運階段，致密塊料主流價格水平暫時仍然在每公斤230元左右，但是市場現貨交易中的高價位訂單水平繼續下探。隨著三月新訂單逐漸開始價格談判和訂單簽訂，買賣雙方對于目標價格的訴求體現出較大差異，目前觀察短期難以中和矛盾，需要有一方妥協或讓步。

需求方面，拉晶環節稼動水平在本月得到明顯回升，對于硅料的需求規模也達到階段性目標。不排除三月硅料需求量環比繼續回升，但是從現貨供應量以及目前硅料環節庫存水平來說，滿足硅片生產的需求不再是核心矛盾，而滿足高質量硅片的需求亦或成為二季度開始的新熱點。

硅片價格

本期硅片價格方面，包括各個規格的價格均與前期價格持平，整體暫未開始變動。

硅片現貨供應雖然暫未發生明顯的大幅寬松，但是包括182mm和210mm規格的供應能力正在逐漸增加，預計三月中期會有更加明顯的增量體現。

拉晶生產周期較長，硅片產量增加的爬坡周期長，疊加當前硅料價格高低范圍落差巨大，拉晶企業受制于生產用料的剛性需求和存在對硅料價格的顧慮，上游環節談判難度加大，博弈成本上升。預計單晶硅片短期價格難以回落，但是下游電池環節正在發生的價格下跌和庫存小幅累積，對于硅片環節來講無疑會觸發緊張和恐跌情緒。

N型硅片的產量和現貨供應量方面，截止二月尚未發生較大變化，暫時仍以前期主流廠家為主力，但是預期隨著N型電池產能在二季度的加速增長放量，對于N型硅片的需求量規模將呈現令人矚目的變化。

電池片價格

本周維持上周跌勢，由于電池片環節面臨庫存小量積累，組件廠家還有前期采購電池片在手，針對電池片抱有預期心理，采購電池相對觀望。

本周電池片新簽價格M10/G12尺寸主流成交價格落在每瓦1.1-1.11元人民幣左右的價格，而前期訂單每瓦1.13元人民幣的價格也有少量在走。

展望后勢，從本周簽單情況來看，較少出現低于每瓦1.1元人民幣的低價水平，預期價格走勢相對平緩，后續隨著上游博弈結果，電池片價格仍有望持續下行。

2月N型電池片受到N型硅片緊缺、銀漿成本上升等影響，N型電池片與PERC溢價持續擴大、同時交付也受到影響，TOPCon/M10電池片當前定價每瓦1.19-1.2元人民幣，價差約0.08-0.1左右。而HJT/G12電池片G12價格成交量較少并無太多可具參考的新價格簽單，當前定價約每瓦1.3-1.6元人民幣不等。

組件價格

本周訂單陸續執行、部分前期與新簽簽單開始持續落地，本周執行組件價格總體區間仍在小幅向上，單玻500W+價格約落在每瓦1.65-1.87元人民幣左右，均價持穩上周約每瓦1.75-1.77元人民幣，高價小幅上修至在每瓦1.82-1.87元人民幣。

然臨近月底新訂單有限，大多都是前期訂單結轉項目，內需拉動仍寄望在3-4月啟動，上游價格也在本周開始醞釀跌價，后續仍靜待整體博弈情勢，波動暫時未止部分開發商也持續延后新單下訂時點，當前對于新報價1.8元以上的價格接受度有限，靜待博弈落地。值得注意組件競爭也愈發激烈，部分廠家已給予相對平均報價下降5分人民幣左右的優惠。

海外地面項目價格持穩每瓦0.2-0.23元美金(FOB)的價格，后續簽單希望保持在每瓦0.22-0.23元美金的水平，目前小量訂單向上調整至0.23元美金的假格。然當前海外需求并未全面啟動，整體交付較淡。歐洲因前期庫存影響整體交付較緩。澳洲近期價格約在每瓦0.23-0.26元美金區間。中東非價格本周平穩在每瓦0.21-0.22元美金。

N型組件價格方面，HJT組件(G12)價格本周價格持穩約每瓦2-2.075元人民幣，海外價格約每瓦0.26-0.275元美金。TOPCon組件(M10)價格約每瓦1.85-1.95元人民幣，海外價格約每瓦0.235-0.24元美金。

關鍵詞： 立案調查 奧聯電子