證券之星食品飲料行業周報：截至2022年12月16日的一周，滬深300指數下跌1.1%，申萬食品飲料指數上漲1.75%，但有不少行業內個股的表現更加強勁，有個股的漲幅甚至超過40%。個股方面，本周股價漲幅最大的5只個股為青島食品、熊貓乳品、海融科技、桃李面包、*ST西發。

機構觀點

(相關資料圖)

安信證券本周觀點：

零食量販店模式跑通，核心是效率。市場對這個業態近年以低價切入，業態的穩定性和持續性存在質疑。首先，零食量販店業態當前單店模型跑通，并且區域內品牌已驗證模型的可復制性，作為加盟連鎖業態，核心在于單店的跑通及可復制性，當前零食量販業態兩者兼具。其次，這個業態性價比優勢的底層來源是效率，相比傳統的商超等，零食量販店在渠道的費用投放上更加高效，在廠商-渠道-消費者的價值鏈分配上能夠跑通，可以支撐終端的性價比，從而形成供給和需求端的暢通閉環，并且這個體系在消費者核心環節切中了三個需求，性價比高、近場及品類豐富，將這個體系的運轉緊密圍繞消費者價值展開，打造堅固的消費基礎。

德邦證券本周建議：

白酒板塊：高端白酒配置價值明顯，次高端仍處向上周期，堅守成長龍頭，地產酒疫情下相對穩健，高端白酒重點關注貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖。次高端價位段重點看好改革之下品牌勢能向上品牌，建議重點關注山西汾酒/酒鬼酒/水井坊/洋河股份等。地產酒把握龍頭競爭優勢強化，建議關注古井貢酒/今世緣/老白干酒/迎駕貢酒/口子窖等。

啤酒板塊：建議關注具有業績改善預期且彈性空間大的燕京啤酒以及增長確定性強的青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒。

其他酒飲板塊：預調酒、能量飲料均為長坡好賽道，重點關注百潤股份/東鵬飲料/農夫山泉等。

調味品板塊：重點關注渠道產品壁壘深厚、估值回調較為充分的海天味業，建議關注涪陵榨菜/千禾味業/中炬高新/恒順醋業等。

宏觀事件

(1)特醫食品擬設“小藍花”標識

中國消費者報消息，為指導特殊醫學用途配方食品(以下簡稱特醫食品)規范標識，引導科學合理使用特醫食品，近日，市場監管總局組織制定了《特殊醫學用途配方食品標識指南(征求意見稿)》(以下簡稱《指南》)，面向社會公開征求意見。特醫食品是指為滿足進食受限、消化吸收障礙、代謝紊亂或者特定疾病狀態人群對營養素或者膳食的特殊需要，專門加工配制而成的配方食品。

(2)西藏自治區地方標準《食品安全地方標準釀造用藏曲》過審

西藏商報消息，記者近日從拉薩海關獲悉，在《食品安全地方標準釀造用藏曲》(報批稿)審查會上，國家衛健委專家組經過充分論證、審查，一致認為由拉薩海關技術中心編寫的釀造用藏曲標準內容合理，科學性、操作性強，同意通過備案審查，后續可發布實施。經查閱文獻資料，目前對釀造用藏曲的研究限于對其微生物多樣性及菌株分離鑒定，沒有對其食品安全的研究，因此制定釀造用藏曲的食品安全地方標準對于切實保護藏曲這一西藏特色產品的發展、維護人民身體健康有重要的現實意義。

記者了解到，自治區地方標準《食品安全地方標準釀造用藏曲》由自治區衛生健康委提出并歸口，拉薩海關技術中心承擔該標準的主要制定工作。該標準編制遵循“科學性、適度性、可行性”原則，既考慮標準前瞻性又顧及實際操作性，充分聽取各方的意見，確保標準可以作為政府部門監督、指導檢驗和銷售的依據，在技術要求上切實可行，保障釀造用藏曲的質量安全。

(3)歐洲居民食品開支排名：哈薩克斯坦最多、盧森堡最少、俄羅斯排31

中國小康網引用俄新社為信源報道稱，根據該社的一項研究，盧森堡居民在食品上的支出份額最小，哈薩克斯坦居民在食品上的支出最多，俄羅斯排名第 31 位。俄羅斯新聞社報道，食品支出在家庭預算中所占的比例是衡量該國公民生活條件的重要經濟和社會指標之一。與此同時，專家指出，食品支出占總支出的比例因每個特定國家/地區的生活條件而異。

據專家介紹，在人口富裕、生活水平高的國家，食品支出的比例通常較低。在收入水平低且物價往往高的國家，情況截然不同。在這里，伙食費是主要的成本要素，占家庭預算的很大一部分。分析人士說，所有其他費用都是根據剩余原則算法進行的。

行業新聞

(1)銷售趨勢回穩 全球啤酒過去12周銷量增長5.8%

智通財經消息，根據尼爾森(Nielsen)發布的最新零售商店銷售數據顯示，啤酒銷售呈現出穩定的趨勢。在截至12月3日的四周內，啤酒總銷量增長了4.4%，12周追蹤期則增長了5.8%。進口啤酒的銷量遠遠超出國內銷量，而精釀啤酒的銷量則較為低迷。在12周的追蹤期內，百威英博銷量同比增長4.4%、莫庫酒業增長6.7%，星座品牌增長14.7%，波斯頓啤酒增長3.0%，喜力則下降6.7%。不過，價格上漲提振了啤酒的銷售額，在一定程度抵消了銷量疲軟。另外，本月的啤酒銷量預計將因世界杯而得到提振。Ambev S.A.的啤酒銷量在世界杯期間通常會出現增長，并且，全球對世界杯的關注也有望為百威英博帶來積極影響。

雖然此次在卡塔爾舉行的世界杯取消了體育場周邊所有啤酒販售點，作為世界杯官方贊助商的百威英博遭遇挫折，但事實上，世界杯的銷售額只占百威英博整體收益預測的一小部分，對第四季度營收的影響可能是輕微的，并且這家啤酒巨頭也正試圖通過與國際足聯就未來合同進行談判來挽回世界杯啤酒銷售損失。

(2)香港食安中心：預先包裝冷藏蝦肉樣本驗出硝基呋喃類代謝物

中國食品網消息，香港食物環境衛生署食物安全中心12月14日公布，一個預先包裝冷藏蝦肉樣本驗出微量禁用獸藥呋喃唑酮(屬其中一種硝基呋喃類)代謝物，該中心正跟進事件。

中心發言人表示，中心跟進一宗相關事件時，從天水圍一間超級市場抽取上述蝦肉樣本進行檢測，結果顯示樣本的硝基呋喃類代謝物含量為十億分之一點五。中心已知會涉事商戶上述違規事項，并指令其將受影響批次產品停售及下架。如有足夠證據，中心會提出檢控。有關獨家經銷商已按中心指示對受影響批次產品進行回收，市民可于辦公時間致電查詢有關產品的回收事宜。

(3)新茶飲增速放緩 并購或成下半場常態

新快報消息，近日，奈雪的茶宣布以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權，領銜完成新茶飲行業今年最大的投資。樂樂茶去年欲聯姻的對象是喜茶，但喜茶卻表示“在深度了解內部情況、業務數據和狀況后已經徹底、完全、堅決放棄”。此次奈雪的茶抄底接手樂樂茶，在業界看來，是和喜茶“唱反調”，也是在重塑茶飲行業的新格局。值得注意的是，新式茶飲已經出現階段性增速放緩。據中國連鎖經營協會發布的《2021新茶飲研究報告》，2021年新茶飲的市場增速從2020年的26.1%放緩至19%。在未來兩三年增速將階段性放緩，預計增速在10%~15%之間。基于此，并購或將成為新茶飲應對下半場挑戰的重要選項之一。

(4)不僅是黃桃罐頭搶瘋了！潤喉糖 電解質水 果蔬汁 果干都成抗新冠五大寶藏食飲

錢江晚報消息，隨著各地優化疫情管控措施，在感冒藥搶購潮之外，近期一些具有補充維生素、電解質、有助生津止咳化痰的食品飲料銷售一片火爆。京東超市12月12日發布的數據顯示，11月21日至12月10日，金桔干等果干類、電解質水、果蔬汁、潤喉糖、以黃桃為代表的水果罐頭的銷售強勁爆發，成交額同比去年同期增長幅度均在一倍到10倍之間，而這5類商品也因此成為抗擊新冠寶藏食飲。

數據顯示，藍莓干表現最為搶眼，同比增長10倍；李子干同比增長超200%。此外，金桔干、梅子干、無花果干同比增長均超一倍。同樣，一些潤喉糖也含有中藥成分，比如，金銀花、菊花，具有清熱解毒、潤喉止痛的作用，也受到消費者青睞。數據顯示，潤喉糖同比增長近5倍。

公司動態

(1)茅臺集團或重啟“茅臺啤酒”

DoNews消息，近日茅臺集團新投資了貴州茅臺酒廠集團啤酒有限責任公司(以下簡稱“茅臺啤酒公司”)，持股比例100%，認繳金額5412.86萬元人民幣。據多家白酒媒體報道，這是茅臺集團開始獨立運作啤酒板塊的征兆，重啟茅臺啤酒。

資料顯示，茅臺啤酒公司成立于1999年，2014年，茅臺集團將茅臺啤酒托管華潤雪花啤酒，成立遵義華潤雪花。而后遵義華潤雪花由華潤雪花啤酒持有95.7311%股權，茅臺集團持有4.2689%股權。

(2)咖啡、奶茶之后，同仁堂又欲“飲酒”

齊魯晚報消息，同仁堂又要“跨界”了，這次是酒。12月8日晚間，公司公告稱，擬投資不超過1.9億元，取得酒企湖北京宜生物科技有限公司51%的股權。同仁堂表示，京宜生物主營業務定位為生產、銷售藥酒、白酒、配制酒，未來將向公司供應白酒基酒、黃酒等戰略資源。此次投資有助于補充公司藥酒業務產能，也有助于公司向食品酒業務延伸，符合公司的戰略定位和發展目標。記者注意到，作為有著三百余年歷史的老字號，同仁堂在近些年遇到營收增長乏力后，正通過“跨界”來進行多元化、年輕化嘗試，尋求新的利潤增長點，此前公司已經試水咖啡、茶飲等領域。

(3)“辣條一哥”衛龍上市首日破發 市值較估值打四折

新快報消息，12月15日，“辣條一哥”衛龍于河南省漯河市舉辦了“云敲鑼”上市儀式，正式登陸港交所主板。據悉，衛龍此次擬全球發售9639.7萬股股票，每股發行價10.56港元，合計募資10.99億港元。不過當日，衛龍開盤即出現破發，一度跌超3%，隨后盤中持續震蕩，最終收報10.02港元/股，較發行價下跌5.11%，最終市值為235.58億港元。值得一提的是，上市之前衛龍估值超600億港元，也就是說，上市后衛龍的市值較此前估值打了4折。因此，曾對衛龍進行投資的高瓴資本、紅杉中國、騰訊投資、云鋒基金、海松資本等投資方面臨巨額虧損。

(4)雅培：未來一年內 將逐步停止中國大陸市場的嬰幼兒和兒童營養產品的運營及銷售

中國證券報消息，雅培12月14日發布公告稱，雅培決定更專注于不斷增長的醫學營養品業務，并逐步停止中國大陸市場的嬰幼兒和兒童營養產品的運營及銷售，包括菁摯，恩美力，親護，喜康寶，小安素等品牌。未來一年內，雅培將與各相關方合作，逐步停止在中國大陸市場上雅培嬰幼兒及兒童營養產品業務，目前，消費者仍然可以在線上線下各渠道購買和放心使用相關產品，并獲得相應客服支持，將與合作伙伴一起努力確保業務平穩過渡。雅培的跨境購電子商務平臺不受影響，將繼續運營。此外，雅培在中國大陸的其他業務包括診斷、醫療器械和藥品等領域均不受影響。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業數據

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調味品原材料成本

關鍵詞： 茅臺集團 食品飲料