（原標題：A股三大指數震蕩：農業股大漲 北向資金凈賣出超80億元）

3月21日，A股三大指數維持震蕩，截至收盤，滬指漲0.08%，深證成指漲0.41%，創業板指漲0.46%。盤面上，農業種植、新冠治療、建筑節能、養殖業、NMN概念、醫藥商業、換電概念、中藥等板塊漲幅居前；證券、銀行、教育、數字貨幣等板塊跌幅居前。

截至A股收盤，統計數據顯示北向資金合計凈賣出84.20億元，其中滬股通凈賣出49.54億元，深股通凈賣出34.66億元。北向資金成交金額945.34億元，占A股總成交額9.38%，交易活躍度下降35.47%，其中滬股通買入金額197.52億元，賣出金額247.06億元，深股通買入金額233.05億元，賣出金額267.71億元。

機構論市

十大券商策略：A股處于價值大底區域 耐心等待反彈到反轉！建議雙線布局

中信證券：市場回歸常態，把握共振上漲行情

內外部焦慮因素全面明朗，非理性情緒宣泄結束；經濟形勢整體平穩，后續疫情精準管控舉措對經濟影響將逐漸減弱；海外加息落地及俄烏沖突漸趨明朗，負面沖擊有所削弱；A股市場回歸常態，把握價值成長的共振上漲行情。

首先，金穩委會議全面回應市場關切，穩定資本市場的決心明確；中美領導人通話后俄烏沖突帶來的非理性恐慌因素消除。其次，前兩月經濟數據顯示經濟仍然有韌性，地產領域政策仍需加力，疫情防控和診療指引不斷優化，未來對經濟的負面影響會逐步減弱。再次，美聯儲加息落地，市場對年內加息或縮表路徑已有較明確預期，俄烏沖突演化日漸明朗，或正趨于達成協議。最后，金穩委會議后流動性壓力明顯緩解，市場整體處于估值偏低區間。整體而言，在內外部焦慮因素的疊加影響下，短暫極端情緒的脈沖式宣泄結束后，A股市場將回歸基本面邏輯驅動的常態，建議繼續堅守穩增長主線并圍繞“兩個低位”均衡布局。

海通證券：今年仍定性為震蕩市，填坑行情開始

宏觀經濟和股市漲跌周期對比，今年是類似12年的震蕩市，當然高低點的細節不同。年初下跌的三大利空因素已在微變，穩增長推進望驅動填坑行情。順著穩增長主線，成長進攻，如光伏風電、數據中心云計算，關注價值領域的金融地產。

國泰君安證券：曙光初現，重歸震蕩

金穩會穩預期樹信心，市場急劇下殺后將重回震蕩整理。未來市場仍需要看到穩增長實質落地，趨勢性機會還需要等待。金穩會之后，A股市場短期有望延續反彈趨勢，但是，股票的選擇應側重于低風險特征的股票，盈利確定性、紅利策略、高股息策略與低估值策略是當下投資者獲取收益的優勢策略。從近期的市場結構來看，我們亦可以觀察到低風險特征結構的優勢。2月份以來，紅利指數與高股息策略指數累計收益分別為3.80%和3.14%，超額收益優勢明顯。

圍繞低風險特征，尋找低估值與盈利改善的交集。投資上重點應該聚焦于低風險特征股票，關注低估值與盈利改善的交集，行業選擇的重點在于消費與周期板塊。具體而言，方向有三：1)to G端或公共投資方向：光伏、風電、電力運營、電網、建筑等；2)順通脹方向：煤炭、化工資源品；3)困境反轉與盈利確定性：生豬、白酒等。

中信建投證券：政策信號明確，快速修復后把握結構為主

金融委等幾次會議接連召開，標志著本輪下跌政策底已經出現，市場信心修復，流動惡化獲得緩解。其他一些市場擔憂的因素也出現明顯改善，如：防疫思路轉變、外部環境改善、貶值憂慮緩解等。

我們對市場的觀點中期從謹慎轉為中性，短期持樂觀判斷。但對反彈后續空間要抱合理預期，以把握結構為主。1、與2018年的“政策底”相比，當前市場位置偏高，下跌時間較短。2、從微觀流動性上看資金流入并不強勁，配置型外資流出壓力依然值得關注。3、當前仍有部分中期擔憂未解，如經濟和企業盈利仍在尋底、全球通脹和美聯儲加息、疫情反復影響復蘇等。

當前重點關注行業：醫藥、電子、銀行、農林牧漁、軍工、新能源等。

中金證券：A股市場進入磨底階段

市場雖然短線仍有反復風險，但對A股后市表現已經不必過度悲觀，近期市場可能處于磨底期，成交量可能會有所萎縮，類似前期大幅下跌的階段可能已經結束。

當前關注三個方向：1)政策發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫藥等；3)制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，風險已有所釋放，轉機待海外“通脹”風險邊際緩解。

招商證券：A股已出現多個見底信號，有望迎來新一輪上行周期的起點

2005年以來，A股歷經七個歷史大底，幾乎每次都出現在流動性緊縮、盈利下行和外部流動性壓力環境下。參考歷史經驗，當超額流動性轉正疊加新增社融增速加速改善、估值降至歷史低位、外部流動性邊際改善、成交低迷換手率明顯下降、K線呈W組合時多是市場見底信號。當前A股已經逐漸出現多個見底信號，未來隨著新增社融加速改善，外部負面因素緩解，換手率和成交金額明顯下降，A股有望迎來新一輪上行周期的起點。

本輪A股見底后，建議圍繞兩個方向進行布局：一是圍繞穩增長的傳統基建加地產投資的改善，上游資源品可能會更加受益于本輪穩增長發力，有色、建材、石油石化等；二是圍繞穩增長的新基建領域，新能源基建如光伏、風電、儲能、氫能；數字基建，如IDC、大數據云計算等。

華泰證券：A股處于價值大底區域，耐心等待反彈到反轉

A股經歷“三段式”下跌，打破了20年7月主要寬基指數橫盤的強支撐位，形成了中長期的價值大底；但反彈三日的北向資金、融資資金情緒不強，市場后續面對的內外綜合金融條件也仍然中性，我們難以推導出持續強勢的反彈：1)貨幣政策“外收內松”；2)全球資金的安全性需求大于利潤率需求；3)海外滯脹壓力與美聯儲收緊斜率形成蹺蹺板。我們認為后續反彈力度需重點關注北向資金的回流情緒，大盤反彈空間暫以非金融A股全年業績增速為錨(我們預計4%~7%)，從反彈到反轉的關鍵是非金融A股的業績拐點(大概率在中報)，反轉空間考慮明年業績增速+內外綜合金融條件的改變。

配置思路：宏觀與中觀數據均強的領域+現金流最好板塊的資本開支方向。普遍性超跌之后，板塊間估值優劣勢不突出，重點對比需求景氣。1)宏觀與中觀數據自洽且強的賽道制造：1~2月工業增加值與用電量、制造業投資、PMI新訂單、1~2月出口數據等體現出一致自洽，其中高技術產業的工業增加值同比增速較高，與我們新興產業景氣指數的跟蹤結論較一致，重點關注光伏風電、數字基建、汽車智能、半導體；2)后續的強需求在哪個領域，取決于去年至今誰現金流最好、會把錢用在哪里：上游能源和資源企業現金流最好，在降債目標基本完成的情況下，穩增長驅動其資本開支擴張，我們預計方向大概率在能源轉型和循環經濟—關注綠電、固廢處理、再生金屬。

興業證券：“政策底”+“市場底”已現，把握修復窗口

隨著國內政策暖意持續釋放，貨幣、信用均有望寬松，同時海外滯脹、加息、外資流出、中概股監管等風險均有望緩解，市場底部已經出現，將迎來修復窗口。操作策略上，一方面，科技成長無論估值或擁擠度壓力均顯著改善，情緒修復窗口底部配置業績確定性方向(光伏、半導體、儲能等)；另一方面，“穩增長”方向明確，銀行地產等仍有修復空間。兩會、金融委會議不斷釋放“穩增長”信號，“外亂內穩”的格局確定，國企地產、基建、銀行、券商等板塊兼具安全性與政策驅動。對于科技成長，結合我們在《“新半軍”擇時框架》中提出的十大指標，相關板塊已進入底部區域。當前可以沿著業績確定性強的光伏、風電、半導體等板塊做跌深反彈，同時也可在底部區域，立足中期的景氣趨勢和盈利增速，自下而上尋找“小高新”。

投資策略：“小高新”+“大金融”“啞鈴型”配置：一方面，在調整較多的醫藥、計算機、“新半軍”中自下而上尋找符合“小高新”特征的標的；另一方面，關注受益于“穩增長”預期的金融地產、新老基建等板塊。長期，繼續聚焦科技創新的五大方向。1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(人工智能、大數據、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫藥(創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)。

安信證券：A股短期有望出現反彈走勢

我們對本次維穩政策堅定認可，短期有望出現反彈。但需要強調的是，無論是2012年底還是2018年底大盤指數出現反轉，最終還是要看分子端基本面盈利拐點預期的位置，后續市場將從“聽其言”到“觀其行”。一般而言，市場底部需要伴隨成交量收縮或者換手率的驗證會更為穩妥。3月見龍在田，對上證綜指3000點支撐位有信心。同時，我們維持此前本輪經濟底在二季度的預判，分子端基本面改善的拐點預期愈發臨近，外圍因素(俄烏沖突、美聯儲加息、全球通脹)的負面沖擊減弱，3月17日美聯儲加息后國內貨幣政策依然“以我為主”，權益市場類似于2012年進入單邊下行的可能性較低，二季度A股龍躍在淵，“耐克型”走勢堅定可期。

維持當前正處于“陣地戰”(戰略相持階段，保持定力，不適合來回切換)的判斷，市場的共識會集中在低位當中尋找成長+短久期(Q1業績超預期與政策強支撐)。當前正處于“穩增長兌現，高景氣轉機”的過程，依然建議配置高景氣、穩增長>疫后修復>全球通脹。此外，市場偏好順序為：成長、周期>權重藍籌>老基建、消費。

粵開證券：震蕩修復，雙線布局

當下政策底逐步確立，實施力度開始加大，而外部環境有階段性緩和的趨勢。從多空雙方的力量對比，多方慢慢有了反擊的能量，再加上A股目前較低的估值，所以未來可以積極一些布局震蕩修復行情，建議從政策發力主線和業績確定性兩方面把握投資機會。

第一，關注政策發力主線。穩增長作為政策主線，長期來看仍將是主線行情，建議繼續關注新老基建以及擴內需的消費行業投資機會。另外金融委專題會議召開之后，預計更多穩市場政策即將出臺，直接利好大金融板塊。結算備付金繳納比例降低相當于證券行業降準，目前證券行業估值為1.47倍市凈率，處于近十年估值13%分位點，建議關注以券商為主的大金融板塊投資機會。第二，把握業績確定性。重點關注一季報增長超預期以及前兩個月經營數據較好的行業。目前A股市場共39家企業披露了一季報業績預告，34家企業預喜，其中基礎化工、電子、醫療生物、國防軍工行業企業較多。業績增速方面，15家企業預計凈利潤翻番，其中基礎化工與國防軍工企業數量較多。另外從2022前兩個月經營情況來看，披露公司數量較多且利潤增速較高的行業則分別是有色金屬(+259%)、電力設備(+142%)、基礎化工(+125%)。(來源：券商中國)

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