8月15日，藥師幫(09885)遞交出其上市后首份財報，于2023上半年實現總GMV達220億元，營業收入79.69億元，經調整后凈利潤超7000萬元，實現了首度轉正。

在上市的近一個多月以來，藥師幫也成為今年上市的37家公司中上市后漲幅超100%的四家企業之一，上市首日至今的區間漲幅達逾171%。

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在這背后，定點零售藥店納入門診統籌、促進鄉村醫療衛生體系健康發展、促進優質醫療資源擴容下沉和區域均衡布局等一系列政策的出臺，更為院外市場的發展按下加速鍵。

作為院外醫藥這條千億賽道的領跑者，公司2023年上半年經營及業績表現質地幾何？

上半年營收毛利實現雙增，經調整后凈利首度“轉正”

2023年上半年，藥師幫總GMV達220.41億元，同比增長34.4%，實現營業收入79.69億元，同比增長18.6%；毛利額8.17億元，同比增長31.3%；毛利率由去年同期的9.3%上升至10.3%，經調整后凈利潤7016.9萬元，首度實現轉正，盈利能力進一步強化。

靚麗業績數據的背后，也表明公司“平臺+自營”業務協同的商業邏輯，高度適配院外基層市場，構建起強勁的核心競爭力和生命力，成為業績拉升的重要支撐。

報告顯示，2023年上半年藥師幫平臺可提供約330萬個SKU，吸引了眾多上游的藥企和經銷商以及下游的藥店和基層醫療機構到平臺進行交易。；期內，公司平臺業務GMV135.41億元，同比增長46.6%；實現收入4.17億元，毛利率81.8%。

自營業務方面，通過在19個城市建立了20個數字化戰略中心倉，履約交付為藥師幫的自營業務帶來了良好的口碑效應。2023年上半年，藥師幫平均可在3小時內完成出庫,跨省配送實現40小時到城市，50小時到鄉鎮，優于行業平均水平,存貨周轉天數為28.5天。期內，公司自營業務GMV85億元，同比增長18.7%，實現收入75.22億元。自營業務毛利率為6.1%。

智通財經APP了解到，2023年上半年，藥師幫月均活躍買家數量達35.3萬，同比增長17.6%；月均買家付費率從89.9%增至93.6%，每付費買家月均下單次數從25.2增至28.4，用戶粘性及付費活躍度進一步增強。相較2022年同期，藥師幫平臺業務補貼率從0.7%降至0.5%，平臺業務傭金率從3.1%增至3.2%。

隨著規模效應凸顯，以及公司業務的深化布局，公司的盈利路徑也更加清晰。今年上半年，藥師幫實現經調整后凈利潤轉正，經營性現金流繼續保持正向，造血能力持續增強。

院外市場再迎政策利好，市場前景廣闊

宏觀層面，隨著帶量采購、醫保談判、兩票制等政策施行，院外市場迎來發展契機。其中，促進鄉村醫療衛生體系健康發展、定點零售藥店納入門診統籌等政策相繼出臺，醫藥分家、處方藥外流進一步加速，則為院外市場帶來了更多的增量空間。

今年2月，《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》發布，強調積極支持定點零售藥店開通門診統籌服務、完善定點藥店門診統籌支付政策，鼓勵符合條件的定點零售藥店自愿申請開通門診統籌服務。

對此，平安證券認為，定點零售藥店納入門診統籌，將提高處方外流及定點零售藥店經營的規范化、推動電子處方的落地、加速處方外流，為定點零售藥店帶來處方增量并促進零售藥店龍頭統籌定點門店數增加，帶來院外銷售增量空間。

另一方面，促進優質醫療資源擴容下沉和區域均衡布局，推動醫療服務重心下移、資源下沉，也是我國衛生健康領域近年來的重要發展方向之一。

近日，國家衛生健康委等六部門聯合印發《深化醫藥衛生體制改革2023年下半年重點工作任務》，強調完善促進分級診療的體制機制，鼓勵緊密型醫療聯合體建立藥品聯動管理機制，促進上下級醫療機構用藥銜接。

據中康CMH數據，縣域藥店市場占全國藥品銷售比率逐年提升，從2017年的29%提升至2022年的32.6%，增速也高于同期全國市場，市場潛力更為可觀。無論從政策導向還是市場需求來看，基層醫療及下沉市場也將成為院外市場持續擴容的重要驅動力。

如今，在處方藥外流的大背景下，院外終端有機會承接更大體量的市場空間，對行業參與者

鏈接客戶、供應商、醫療機構、藥店等各方的能力提出了更高要求，而作為醫藥產業互聯網服務商，角色將不僅僅限于平臺和渠道，更在于為行業各方帶來附加價值。2021年商務部發布的《“十四五”時期促進藥品流通行業高質量發展的指導意見》中，進一步強調了“構建技術領先、便捷高效、安全有序的現代智慧藥品供應鏈服務體系，鼓勵發展新型供應鏈服務企業和服務平臺”等措施，預計今后政策的方向還將在支持行業的繁榮多元、整合規范方面加大力度，專業度、規范度更高的頭部公司將長期受益。

在這一背景下，以藥師幫為代表的院外市場數字化醫藥服務龍頭，將有望乘政策紅利“東風”，迎得更廣闊的市場份額。

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