北京時間4月27日，專注于中國投資機會的金瑞基金KraneShares發布了2023年第一季度運營報告。

本次季度報告，金瑞基金以《滿幫：一個真正的中國創新故事》為主題，重點關注滿幫作為中國領先的數字物流平臺的創新模式和獨特競爭優勢，詳細記錄了對滿幫的調研成果，并點評了一季度中國互聯網行業概況和基金運營情況。金瑞基金報告顯示，截至2023年3月31日，該基金旗下中國海外互聯網ETF(KWEB)前十大重倉股分別為騰訊、阿里、美團、京東、拼多多、快手、騰訊音樂、網易、攜程、滿幫。

報告顯示，作為金瑞基金的中國海外互聯網ETF(KWEB)前十大重倉股之一，自IPO以來，滿幫實現了可觀的增長，2022年營收增長了近50%。滿幫通常被稱為“卡車運輸業的優步”，但滿幫首席財務官SimonCai指出，這并不完全準確，因為中國的公路干線運輸極其復雜，此外滿幫的平臺還為卡車司機和托運人提供了更廣泛的服務，包括保險、信貸和加油等。

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金瑞基金認為，滿幫是中國互聯網公司中以創新為核心的典范。雖然許多KWEB持有的美國公司提供類似的服務，但滿幫幾乎是任何美國或全球公司都無法比擬的。

滿幫的歷史和商業模式

報告中首先談及了中國貨運匹配平臺的歷史，滿幫是最早使用移動應用程序來提高貨運匹配效率的公司之一。Simon指出，該公司的成功不僅歸功于技術優勢，還歸功于其銷售團隊在吸引、留住和激勵卡車司機和托運人使用該平臺方面的卓越執行力。與創始人一樣，滿幫的大部分高級管理團隊來自阿里巴巴的B2B銷售團隊，精通管理大型銷售業務。Simon還將滿幫的成功歸功于聲譽良好的投資者的支持，他們認為他們的平臺旨在改變長途運輸行業，提高托運人和卡車司機之間的交易效率，同時減少運輸途中的浪費。

在公路干線運輸領域，滿幫取得了令人印象深刻的成績。2022年第四季度，滿幫發貨貨主月活達到了188萬，過去12個月履約活躍司機達到350多萬。滿幫的平臺覆蓋了中國70%的注冊卡車司機。

提高利潤率是滿幫的一個主要關注點。Simon將營收的整體增長歸功于平臺強大的網絡效應和不斷改進的貨運匹配算法。

自2021年IPO以來，滿幫的利潤率穩步增長，并開始盈利。相比之下，優步在美國的貨運業務尚未盈利。

滿幫的核心貨運匹配服務有三種盈利模式。第一種模式是向托運人收取會員費。第二種模式是無車承運模式，向托運人開具增值稅發票。第三種模式對匹配的訂單收取傭金。該平臺還提供借貸、加油和保險產品等增值服務。

Simon表示，展望未來，滿幫將專注于用戶增長和提高盈利能力。與已完成的訂單相比，滿幫不再重點關注總交易額(GTV)，因為滿幫所屬行業的GTV受燃油成本等外部因素的影響變化較大。另外，滿幫在整車貨運方面的創新對環境產生了積極影響。Simon表示，這是公司的一個重點，也是使他們與眾不同的一個重要因素。

“路上的每輛空卡車都浪費燃料，而滿幫的平臺通過減少這種浪費情況，為更清潔的環境做出了貢獻。”滿幫發布的ESG報告中提到。

根據中國交通運輸部交通規劃研究所2021年的一份報告，滿幫的平臺每年能減少卡車運輸業1420萬噸的碳排放量。

經營方式

滿幫提供了面向托運人和卡車司機的兩端移動應用程序。托運人可以輸入有關其需求的信息，如始發地、目的地、貨物類型以及重量或數量。另一方面，卡車司機可以使用該應用程序搜索托運人的訂單，也會根據他們的位置、時間表和運力，被推送最相關的訂單，從而節省時間。

市場規模和機會

在美國，聯邦快遞FedEx和聯合包裹UPS等大型全國性運輸公司主導著卡車貨運市場。從歷史上看，中國的卡車貨運市場有所不同，因為托運人往往依賴于一個更加分散的生態系統，必須單獨與卡車司機簽訂合同。

然而，近年來這種情況已經發生了變化。電商的興起增加了對公路物流的需求。京東和阿里巴巴都創建了自己的物流服務，現在已經成為更大的網絡，規模接近美國全國性運營商。但這兩家公司的包裹服務范圍更專注于網上購買的終端消費品。

滿幫填補了全國范圍內大型網絡運輸業的空白。Simon表示，使用滿幫平臺的大多數托運人都是中小企業。運輸的貨物通常是商品、消費品、機械、建筑材料和農產品等。在電商已經被專有物流網絡所覆蓋的環境下，滿幫對電商的敞口相對較低。

Simon表示，這意味著滿幫的潛在市場是中國公路物流市場的“整車物流”領域，目前該市場價值接近3.8萬億元人民幣(6000億美元)。

總結

自上市以來，滿幫的市場份額穩步上升，利潤率不斷提高，用戶和訂單量也有所增長。這讓金瑞基金相信，滿幫是一個真實的中國創新故事，并將為長期增長和成功做好準備。

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