在美國和瑞士的銀行業(yè)危機(jī)損害了美元和法郎在動(dòng)蕩時(shí)期作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位后，日元正在重新成為市場首選的外匯避風(fēng)港，這預(yù)示著日元匯率走勢的改變。日元成為本月全球表現(xiàn)最佳的主要貨幣，對(duì)于 DWS 集團(tuán)和摩根士丹利等公司而言，為下一個(gè)重要的外匯交易對(duì)象。

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在幾個(gè)月前，日元還需要政策制定者的支持才能從30年來的低點(diǎn)復(fù)蘇。Russell Investments貨幣主管Van Luu表示：“日元去年的匯率表現(xiàn)非常疲軟，但我們看到了情況正在逆轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為看漲日元將成為今年的主要趨勢之一?！?/p>

(本月迄今日元兌美元的匯率)

日元的復(fù)蘇表明，隨著全球加息周期似乎即將結(jié)束，市場情緒可能會(huì)急轉(zhuǎn)直下。該貨幣匯率的強(qiáng)勢讓對(duì)沖基金押注并做空日元，華爾街現(xiàn)在則更青睞該貨幣作為對(duì)沖世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步?jīng)_擊的工具。

雖然銀行股暴跌通常會(huì)引發(fā)美元反彈，但也令市場押注美聯(lián)儲(chǔ)將扭轉(zhuǎn)其長期較高利率的口號(hào)，此前美聯(lián)儲(chǔ)公布的利率為能否做空日元的判斷標(biāo)準(zhǔn)。而即使銀行業(yè)動(dòng)蕩迫使瑞信被收購，歐洲的政策制定者仍在追求有利于歐元而非美元的貨幣緊縮政策(在某種程度上為日本的日元)。

避險(xiǎn)資產(chǎn)反彈，看跌日元對(duì)沖基金押注失誤。瑞銀集團(tuán)(UBS Group AG)分析師表示：“我們認(rèn)為，銀行業(yè)的壓力應(yīng)該更多地集中在美國地區(qū)，并繼續(xù)將歐元和日元作為美國銀行業(yè)危機(jī)的主要受益者?！?/p>

經(jīng)濟(jì)衰退避險(xiǎn)貨幣

經(jīng)濟(jì)衰退的前景導(dǎo)致安聯(lián)全球投資者基金進(jìn)入包括日元在內(nèi)的防御性交易，而道富全球顧問公司的戰(zhàn)術(shù)投資組合則更看好日元。德意志銀行首席投資官比約恩·耶施(Bjoern Jesch)也表示，德意志銀行的投資部門DWS Group押注，在未來12個(gè)月內(nèi)，日元兌美元匯率將達(dá)到125日元/美元。

摩根士丹利對(duì)日元更加樂觀，其目標(biāo)匯率將上漲 9%，至120日元/美元，因?yàn)樵摴菊J(rèn)為投資者正在消化等待經(jīng)濟(jì)受銀行業(yè)動(dòng)蕩影響的嚴(yán)重程度?；ㄆ旒瘓F(tuán)的策略師也對(duì)日元表示看好。

根據(jù)衡量日元預(yù)期方向的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)，在期權(quán)市場，擁有三個(gè)月時(shí)間跨度的交易員正將他們的日元看漲押注增加至 2020 年以來的最高水平。

但瑞銀(UBS)貨幣策略主管詹姆斯·馬爾科姆(James Malcolm)也表示，使用日元作為投資組合對(duì)沖工具“非常昂貴”，部分原因是利率差異。他仍然認(rèn)為，到年底，日元兌美元匯率將升至120日元/美元。

(銀行業(yè)動(dòng)蕩中期權(quán)交易員更看好日元)

在對(duì)日元的熱情高漲之前，瑞郎作為另一個(gè)傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣兌美元匯率遭遇了自2015年以來的最大單日跌幅，當(dāng)時(shí)對(duì)瑞士信貸的信心跌至最低點(diǎn)。盡管瑞郎匯率現(xiàn)已經(jīng)有所反彈，但瑞士的外匯投資者依舊受到了打擊。

野村國際貨幣策略師Yusuke Miyairi表示：“美國和歐洲最近的金融不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)增加了經(jīng)濟(jì)放緩的可能性。我們相信，作為一種相對(duì)的‘避險(xiǎn)’貨幣，日元將更容易受益?！?/p>

日本貨幣政策走向

于日本，通貨膨脹的回歸也導(dǎo)致了對(duì)日元升值的押注。交易員預(yù)計(jì)，日本央行在多年將利率壓制在接近零的水平后，最終將實(shí)現(xiàn)政策正?；Ｃ鎸?duì)全球加息，日本央行的超寬松政策是日元去年失去避險(xiǎn)地位的原因之一，日元兌美元一度下跌超過24%。而對(duì)日元興趣的激增也可能意味著該貨幣的波動(dòng)更大。

彭博首席全球衍生品策略師 Tanvir Sandhu 表示：“隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，這可能是美元兌日元市場行動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)力，日本可能會(huì)成為匯率波動(dòng)加劇的國家?！?/p>

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