美國證券交易委員會(SEC)本月早些時候批準(zhǔn)了納斯達(dá)克公司擴(kuò)大直接上市資本籌集限制的要求，以鼓勵更多公司利用直接上市的方式上市。據(jù)熟悉此事的人士稱，預(yù)計紐交所的提案也將得到批準(zhǔn)。

納斯達(dá)克高級副總裁兼美國上市和收入主管Karen Snow在接受采訪時稱：“一旦我們看到新的發(fā)行市場開放，這將成為一個更重要的替代方案。這是一顆靈丹妙藥，因為你現(xiàn)在可以選擇發(fā)行新股，而不僅僅是舊股。”

兩家交易所修訂后的規(guī)則可能會使直接上市對公司而言更具吸引力，以此作為傳統(tǒng)首次公開募股(IPO)的替代方案。這些變化將允許公司在直接上市過程中籌集更多的資金，并獲得更廣泛的投資者參與。

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現(xiàn)有規(guī)則限制性太強(qiáng)

納斯達(dá)克和紐交所已經(jīng)允許公司通過直接上市籌集資金，但前提是所售股票價格必須在公司注冊聲明中所規(guī)定的范圍之內(nèi)。事實證明，這種做法限制性太大，并帶來了太高的發(fā)行失敗風(fēng)險。

Snow表示：“我們已經(jīng)消除了與這個解決方案有關(guān)的摩擦，你會看到大公司和小公司在未來會更經(jīng)常地使用它。”

納斯達(dá)克的新規(guī)則將允許公司在交易所的開盤拍賣中，以超出其注冊聲明范圍的價格出售股票，最多可比聲明價格低20%或最多高80%。新規(guī)則還將要求上市證券的公司保留并確定一個承銷商。

Coinbase(COIN.US)2021年在納斯達(dá)克直接上市，這是直接上市中規(guī)模最大的一次。Palantir(PLTR.US)、Roblox(RBLX.US)等公司也已經(jīng)在紐交所上市。

在這些直接上市的公司中，他們并沒有發(fā)行任何新股。與傳統(tǒng)的IPO不同，參與直接上市過程的銀行不承銷股票，也不會在股票開始交易的前一天晚上將其分配給機(jī)構(gòu)投資者。相反，股票是由股東在上市當(dāng)天根據(jù)市場需求出售的。直接上市的關(guān)鍵優(yōu)勢之一是，投資者可以在不等待鎖定期(通常是六個月)到期的情況下出售股票。

一些人認(rèn)為直接上市是解決IPO缺點的良方，但在美國交易所只有11次重要的直接上市，其中眼鏡零售商Warby Parker(WRBY.US)在2021年9月的首次亮相是最近的一次直接上市。最近的一次大規(guī)模直接上市是大麻公司Bright Green(BGXX.US)，其股價在5月的納斯達(dá)克首秀中飆升至58美元，此后跌至約53美分。

數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)的IPO在去年創(chuàng)下記錄，超過1000家公司在美國交易所籌集了近3390億美元。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，只有207家公司籌集了總計240億美元的資金。

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