上市豬企似乎已從上半年巨虧的“陰霾”中走出。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，三季度以來，超半數(shù)上市豬企凈利成功扭虧為盈。據(jù)統(tǒng)計，第三季度生豬養(yǎng)殖板塊凈利潤規(guī)模在113億元以上，這與第二季度31億元的虧損規(guī)模形成鮮明對比。

再從股價表現(xiàn)來看，今年以來雖然豬企萬洲國際（00288）、中糧家佳康（01610）、牧原股份、正邦股份股價分別下跌8%、26%、11%和58%，但是在十月底創(chuàng)出近年新低后，各頭部公司股價紛紛反彈。其中中糧家佳康反彈超過25%、正邦股份反彈超15%。

(相關(guān)資料圖)

在豬價經(jīng)歷大漲大跌之后，接下來豬肉股走勢會如何演繹呢？是不是又將走入新的豬周期呢？

豬價上行，豬企走出虧損

智通財經(jīng)APP了解到，豬周期就是豬的供需周期，也就是說養(yǎng)豬戶養(yǎng)豬賺一年、平一年、虧一年的經(jīng)濟現(xiàn)象。從2006年至今，我國一共經(jīng)歷了4輪豬周期，每輪豬周期持續(xù)時間3-5年，在這些時間里面豬價會此起彼伏，養(yǎng)殖戶也會因為其價格而獲利或者虧損。

與此同時，養(yǎng)殖成本比如飼料、養(yǎng)殖技術(shù)等也會對豬周期有影響。整體來看，豬周期的運行都是受到商品供求關(guān)系的影響，因而它的循環(huán)軌跡一般是：豬肉價格上升-母豬補欄增加-豬肉供大于求-豬肉價格下降-能繁母豬淘汰-豬肉供不應(yīng)求-豬肉價格上漲。

上一輪“豬周期”起始于2018年，由于受到非洲豬瘟疫情、一些地方不合理禁養(yǎng)限養(yǎng)等多重因素疊加，到2019年9月份全國能繁母豬存欄同比下降38.9%，超過歷史最大降幅的一倍，豬肉價格也大幅走高，到2020年2月第3周攀升到每公斤59.64元，創(chuàng)下歷史新高，從2021年6月份生豬產(chǎn)能完全恢復(fù)后，豬價開始大幅下行。

而到了今年3月底，全國生豬價格觸底反彈，上漲勢頭開始顯現(xiàn)。7月上旬，價格成功翻身，隨后于8月份進入價格平穩(wěn)期，9月份之后又拾漲勢。到了10月第4周，全國生豬平均價格已達27.66元/公斤，較上年同期暴增79.3%。

在豬肉價格的高增下，各大豬企也終于走出虧損。

具體來看，溫氏股份作為最為“穩(wěn)健”的上市豬企，在三季度成功扭虧。2022年第三季度的營收同比增長52.61%至243.25億元，凈利潤更是大增158.43%至42.1億元。進而帶動公司前三季度歸母凈利成功扭虧，同比增長107%至6.86億元。

而有“豬茅”之稱的牧原股份在前三季度實現(xiàn)營收807.74億元，同比增長43.52%，歸母凈利潤15.12億元，僅第三季度歸母凈利潤就高達81.96億元，同比增長1097.41%。

此外，天邦食品、新希望前三季凈利增速也分別實現(xiàn)100%、40.41%。

進入下半年以來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)不僅豬價上揚，銷量、產(chǎn)量均顯上升趨勢。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，今年前三季度，全國出欄生豬5.2億頭、豬肉產(chǎn)量4150萬噸，同比分別增長5.8%和5.9%。

再從銷量來看，多家頭部豬企的銷量均實現(xiàn)增長。其中，新希望9月銷售生豬116.7萬頭，環(huán)比增23.8%；天邦食品9月銷售商品豬36.89萬頭，環(huán)比增16.34%；溫氏股份9月銷售肉豬158.44萬頭，環(huán)比增5.34%；正邦科技9月銷售生豬67.95萬頭，環(huán)比增10.76%。

需求“旺季不旺”，生豬價格連續(xù)下調(diào)

不過進入11月份以來，生豬價格卻在持續(xù)振蕩走低。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國500個縣集貿(mào)市場和采集點的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月份第一周，全國生豬平均價格為26.87元/公斤，比前一周變動-2.9%，同比變動67.1%；全國豬肉平均價格為41.60元/公斤，與前一周持平，同比變動60.5%。包括福建、上海、廣東、北京、天津等29個省份生豬價格下調(diào)。此外，據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，11月7日—11日當周，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價同比漲幅由超過40%收窄至30%—40%之間，由過度上漲一級預(yù)警區(qū)間回落至二級預(yù)警區(qū)間。

五礦期貨表示，11月份豬價的變動主要是受兩方面因素的影響。從供應(yīng)端，價格上漲后壓欄情緒開始松動，隨著存欄生豬體重的增加，當前肥豬陸續(xù)出欄對現(xiàn)貨構(gòu)成一定壓力。另外，11月以來需求持續(xù)低迷是現(xiàn)貨價格下跌的直接原因，而當前需求偏弱受兩個因素影響：一是進入冬季后，國內(nèi)大部分地區(qū)降溫不及預(yù)期；二是疫情反復(fù)令豬肉消費能力下降。

雖然豬價已有所下滑，但從歷史數(shù)據(jù)來看，豬肉的市場批發(fā)價格仍處于歷史高位，截至11月20日，全國生豬均價23.99元/公斤，去年同期價格為17.32元/公斤，同比上漲6.67元/公斤，同比漲幅38.51%。

國家發(fā)改委在新聞發(fā)布會上指出，"今后一段時間，雖然豬肉市場仍處于消費旺季，但國內(nèi)能繁母豬、新生仔豬、育肥豬存欄量均已連續(xù)多月回升，市場供應(yīng)會相應(yīng)增加。特別是我們監(jiān)測到，近日養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏趨于正常，前期壓欄和二次育肥的生豬也已開始陸續(xù)出欄，這將進一步增加市場供應(yīng)。總體判斷，今后一段時間生豬豬肉市場供應(yīng)有保障，價格有望保持相對平穩(wěn)態(tài)勢，難以出現(xiàn)大幅上漲的情形"。

機構(gòu)看好長期趨勢

對此，五礦期貨強調(diào)，供應(yīng)端由于存欄基數(shù)的增加和前期增重豬的陸續(xù)出欄，環(huán)比會有一個逐步回升的過程，但由于前期去化超預(yù)期，整體的供應(yīng)基調(diào)還是偏緊。需求方面，要看未來消費在節(jié)前的恢復(fù)程度，尤其是今年腌臘對價格的接受程度，如果消費恢復(fù)較好，未來豬價仍可能反彈，反之則走弱。

徽商期貨則表示，由于近期現(xiàn)貨價格跌幅較大，部分地區(qū)養(yǎng)殖戶挺價心態(tài)漸起，但終端走貨不佳，需求依舊疲軟，預(yù)計短期價格振蕩調(diào)整。此外，不排除春節(jié)前豬價或出現(xiàn)短期漲跌急轉(zhuǎn)行情，建議關(guān)注出欄節(jié)奏。

不過，對于豬價走勢的長期趨勢多家機構(gòu)仍表示看好。

招商證券指出，考慮到本輪“豬周期”的上行時長仍明顯短于以往周期、龍頭豬企的能繁母豬及資本開支等顯示行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)情況或緩于預(yù)期，其判斷豬價或仍未見頂，未來2-3個季度有望維持強勢，或帶動豬企繼續(xù)釋放盈利彈性。

在東方證券看來，由于產(chǎn)業(yè)端對后續(xù)價格的不確定，價格節(jié)奏仍會隨著短期博弈與需求變化形成波動，但是行業(yè)的價格中樞依然取決于前期的產(chǎn)能調(diào)減程度，疊加疫情政策調(diào)整后需求邊際向好的趨勢，當前持續(xù)至明年一季度，豬價依然保持高位狀態(tài)，二次育肥的集中出欄和情緒變化或?qū)е聝r格短時出現(xiàn)超調(diào)，但不會改變價格中樞。

綜合看來，在豬價的高速上漲后，大部分豬企已從虧損“困境”中走出。雖然近期生豬價格出現(xiàn)回落，但仍處歷史高位水平，隨著元旦、春節(jié)消費旺季的到來，豬肉需求也在穩(wěn)步增加。短期來看，雖說豬價持續(xù)上漲的可能性不大，但在市場高企需求下，豬價下滑的幅度也應(yīng)該不會太大。

從板塊表現(xiàn)來看，目前生豬板塊估值仍處于相對低位，安全邊際凸顯，因此可以關(guān)注具有成本優(yōu)勢的頭部企業(yè)。東北證券強調(diào)，2023年行業(yè)或?qū)⒚媾R最終洗牌，只有具有核心競爭優(yōu)勢的公司才能穿越周期，實現(xiàn)“剩者為王”。

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