素有“中藥茅”之稱的片仔癀時隔3年再度漲價，受此消息影響，股價在今日開盤即一字漲停，報301.19元，市值超1800億元。

(資料圖片)

5月5日，片仔癀發布公告稱，將其主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格從590元/粒上調到760元/粒，漲幅達28.8%，為該公司史上最大幅度漲價。對于提價原因，片仔癀解釋為，“主要原料和人工成本上漲等原因。”

這已是2004年以來，片仔癀錠劑產品的第20次提價，從325元/粒一路漲至如今的760元/粒，提價幅度達133.85%。按照今日收盤價計算，一粒片仔癀錠劑可買2.52股片仔癀股票。

消息一出瞬間引爆市場，一粒3克重的片仔癀可以高達760元憑什么？而此番大幅漲價，是否能再一次改善該公司業績疲軟的現狀？

“中藥快消三劍客”片仔癀的營收困境

片仔癀于2003年在上交所掛牌上市交易，在上市的前15年里，片仔癀表現平平。

但2018年至今，片仔癀股價從48.96元上漲至最高490.67元，漲幅高達10倍，總市值也躍居“中藥快消三劍客”（白云山、云南白藥、片仔癀）榜首。

2022年白云山、云南白藥、片仔癀分別實現營收707.88億元、364.88億元、86.94億元。但在二級市場上，營收為三者榜首的白云山卻成了最后一名，市值僅546億元，“老三”片仔癀則成了老大。

根據片仔癀2022年年報顯示，該公司總營收同比增長8.38%；歸母凈利潤24.72億元，同比增長1.66%，均為8年來的最低水平，分別較2021年同比增速放緩了14.82個百分點、43.80個百分點。片仔癀總體毛利率為45.66%，同比下降5.07%。

飽受市場關注的醫藥制造——肝病用藥2022年僅實現了35.92億元收入，同比下滑了2.95%，較2021年放緩了48.70個百分點。

不難看出，在此次漲價之前，片仔癀的主業正面臨成本上漲，利潤增速下降等多方面壓力，而副業也未能如愿提振公司營收。

根據公開資料，片仔癀系列產品涉及的藥材主要包括麝香、牛黃、蛇膽、三七四味中藥，均為名貴中草藥。在近幾年年報中，片仔癀表示麝香、牛黃及蛇膽的價格的日益上漲，正對產品成本產生壓力。

此外，自2014年片仔癀提出“一核兩翼”（以醫藥制造生產為核心，以化妝品、日化產品及保健品、保健食品為兩翼）發展戰略后，片仔癀希望日化產品成為其新的增長點。

但根據2022年的年報顯示，片仔癀化妝品業營收已連續兩年下降，2022年為6.34億元，同比下降24.61%，跌回2019年水平，毛利率為60.6%，同比下降9.95%。

今年一季度，片仔癀的化妝品業務營收1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個百分點。化妝品并未如片仔癀所愿成為其第二增長曲線。

“神藥”有多神？

片仔癀的市值在這幾年水漲船高少不了“神藥”的推動作用。

在閩南，許多人把片仔癀跟家里最貴重的物品放在一起，遇急時才拿出來用。“大到刀傷槍傷，小到嘴角生瘡，只要拿小刀刮下來一點碾碎了，涂在傷口邊緣，保證兩三天炎癥就消下去。”

“癀”這個字，在閩南語里是熱毒腫痛的意思。官網介紹，“片仔癀”，意為“一片即可清熱解毒”。根據說明書顯示，其主治“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致癰疽疔瘡，跌打損傷”。

在消費者眼中，“神藥”不僅可以清熱解毒、消腫止痛、解酒護肝，甚至還可以治療陽痿腎虛，抗癌延壽，幾乎到了“包治百病”的地步。在此前片仔癀體驗宣傳冊中，治療作用還包含一項“防癌抗癌”。

一番炒作下，片仔癀被越說越神，在市場上一粒難求，2021年片仔癀錠劑曾因被炒至900-1600元/粒的“天價”而備受爭議。

但無論資本市場如何包裝，在片仔癀的公告中，片仔癀屬于肝病用藥。國家藥品監督管理局官網清晰顯示，片仔癀“國藥準字Z35020243”是藥品而非保健品。

但在消費者看來，片仔癀的價格以及炒作出來的“保健”屬性，使其成為了許多人的送禮選擇。

有人表示，和茅臺的奢侈消費品屬性相似，片仔癀“買的人不吃，吃的人不買”，是金融產品，都在送禮環節中。

西部證券在一份研報中曾分析稱，根據客戶畫像，片仔癀的主流消費人群聚焦于富裕的高凈值客戶，未來將受益于該部分人群對送禮、保健、治療需求的增加，以及需求從事業單位向市場的釋放。

漲價能否再次改善業績？

值得注意的是，歷史上，片仔癀的每次提價都帶來了業績與股價的雙重提升。因此有分析師指出，除了上游原材料價格變動的因素外，片仔癀還希望通過此次漲價改善業績并提振股價。

根據國盛證券研究所的報告，從提價后的半年內，片仔癀的股價變化趨勢可以看出，近年來歷次提價對公司股價有拉動和促進作用：

相對醫藥生物指數，2016和2017年提價效應產生的超額效益在提價后1個月左右達到峰值。2022年由于宏觀環境較為復雜，所以短期沒有產生太大拉動，但拉長看還是跑贏了醫藥指數。

從提價后片仔癀股價的區間漲跌幅可以看出，提價時間點之后的一年，片仔癀股價漲幅均超過 30%，2017年和2020年提價之后一年甚至有翻倍以上的股價漲幅。

因此，國盛證券認為，此次提價將為公司帶來營收與利潤的雙重增長：

從凈利潤率來看，2017年提價后，2018年公司收入同比增長28.33%，凈利潤同比增長41.62%，利潤率提升。2020年提價后，即使在各項宏觀不利因素影響下，2020年全年收入同比增長13.78%，凈利潤同比增長21.62%，在2021年收入同比增長23.20%，凈利潤同比增長45.46%，呈現加速狀態。

本輪提價之后又恰逢復蘇之年，陽康之后的補益類需求激增，個人自我保健類的消費意愿大大提升，再加上放開之后聚餐飲酒等消費增多，解酒護肝等需求也會持續提升。當前wind一致預期 2023-2024 年片仔癀收入利潤增速都是在15-20%，提價有望拉動業績向上加速換擋。

從對公司整體業績彈性的增加來看，與2022年相比，悲觀假設下，2023年提價有望為公司帶來 9%的營收增長（2022年公司總營收86.94億元，片仔癀提價有望同比帶來7.60億元的收入增加）與19%的凈利潤增長（2022年公司凈利潤25.23億元，片仔癀提價有望同比帶來 4.90 億元的凈利潤增加）；

樂觀假設下，2023年提價有望為公司帶來18%的營收增長（2022年公司總營收86.94億元，片仔癀提價有望同比帶來15.63億元的收入增加）與40%的凈利潤增長（2022年公司凈利潤25.23億元，片仔癀提價有望同比帶來10.07億元的凈利潤增加）。

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