“2022年是華熙生物成立以來最艱難的一年。”2023年4月3日的華熙生物（688363.SH）業績發布會現場，董事長趙燕坦言。

華熙生物2022年營業收入和歸母凈利潤分別為63.59億元、9.71億元，分別同比增長了28.53%、24.11%，其中收入增速較2021年滑落了59.40個百分點。

(資料圖片僅供參考)

降速背后，是功能性護膚品的收入占比逐漸提高。

2022年，涵蓋潤百顏、夸迪、米蓓爾和BM肌活四大品牌的功能性護膚品創收46.07億元，同比增長了38.80%，占比達到72.45%，同比提升了5.37個百分點。

相比之下，華熙生物的原料業務僅實現了9.80億元收入，同比增長了8.31%，該增速較2021年已滑落了20.31個百分點。

不可抗力因素確實對生產構成了一定的沖擊，但主要收入源自護膚品的華熙生物是否還是一家生物科技企業，一直是縈繞于市場中的一個問號。

2022年，華熙生物打出了“合成生物”這張牌，即利用人工合成生物成分降低提取成本。

不過信風（ID:TradeWind01）從業績發布會現場了解到，目前合成生物相關成分仍處于中試階段，尚未實現規模化量產。

值得一提的是，趙燕業績發布會現場還直指部分競爭對手將膠原蛋白添加至護膚品中只是概念，健康肌膚其實無法得到吸收，這也讓“膠原蛋白第一股”巨子生物（2367.HK）略顯尷尬。

華熙生物（688363.SH）的護膚品企業屬性愈發顯著。

2022年，華熙生物護膚品業務創收46.07億元，同比增長了38.80%，占比達到72.45%，同比提升了5.37個百分點。

在華熙生物看來，這是多品牌戰略共同發力的結果。

目前護膚品業務主要由主打皮膚修護概念的潤百顏、滿足煥亮抗垮需求的夸迪、主攻敏感肌的米蓓爾和專研油皮的BM肌活四大品牌構成。

其中潤百顏在2021年成為華熙生物旗下首個收入逾10億元規模的護膚品牌，繼此之后，2022年又迎來了第二個收入超過10億元規模的品牌——同期夸迪創收13.68億元，同比增長了39.73%。

增速更快的是米蓓爾、BM肌活，2022年分別貢獻了6.05億元、8.98億元收入，分別同比增長了44.06%、106.40%。

BM肌活還完成了大單品的改造，2022年“Bio-MESO肌活糙米煥活精華水”成為華熙生物旗下首個年收入過4億元的產品。

華熙生物計劃未來持續打造大單品。

“未來，公司一方面穩固大單品或大單品系列，使其成為品牌基本盤，增強用戶粘性。例如潤百顏大單品系列屏障修護系列和新品HACE次拋精華，夸迪煥顏、戰痘次拋等，BM肌活糙米系列，米蓓爾藍繃帶面膜等。”華熙生物表示。

多品牌同時發力確實是華熙生物的特色。目前更多的化妝品企業主要依靠單一品牌創造收入，例如貝泰妮（300957.SZ）2022年收入主要來自以品牌“薇諾娜”為代表的護膚品業務，同期創收45.57億元，占比已超9成。

華熙生物的銷售渠道也在悄然發生變化——2022年護膚品業務近3成收入主要來自抖音，這也是該項業務實現增長的重要原因。

“主要系渠道運營方面，本年度公司深耕天貓平臺的同時，高度重視抖音電商渠道布局，建立直播運營團隊，同時保持與達人直播合作，護膚品業務在抖音、天貓渠道收入增長迅速。”華熙生物表示。

不過華熙生物副總裁樊媛對信風（ID：TradeWind01）表示，未來抖音的占比是否有望進一步提高仍然具有不確定性，其認為消費者的購買習慣并不會被輕易改變。

隨著渠道建設的成熟，華熙生物的銷售費用率有所下降，2022年為47.95%，同比2021年下滑了1.29個百分點。

不過有分析師認為銷售費用率仍有下降的空間。

“盡管22年護膚品的銷售費率同比已有所降低，但對比同行，23年依然有進一步下降的空間。”信達證券（601059.SH）美妝護理團隊分析師劉嘉仁指出。

但華熙生物的銷售費用率與同業相比仍然不低。2022年愛美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH）、貝泰妮分別為8.39%、31.90%、40.84%，而同期華熙生物已經高達47.95%。

在護膚品業務占比如此之高的情況下，華熙生物是否還能被稱為是一家生物科技企業，受到了市場的關注。

華熙生物登陸科創板前超5成收入均來自原料業務——2016年至2018年，原料的收入分別為4.56億元、5.08億元、6.51億元，占比分別為63%、62.44%和51.70%。如今這一比重已不足2成，2022年該項業務創收9.80億元，占比僅為15.41%。

盡管疫情等不可抗力因素對原料端業務收入造成了一定的沖擊，但趙燕也承認未來5年原料的收入都很難超過護膚品業務。

不可否認，華熙生物展現給外界的印象已不再是當年登陸科創板時作為上游原料廠的身份。

曾有投行人士感慨華熙生物若是如今沖刺科創板IPO，恐怕很難符合科創屬性認定。

上市初期華熙生物市盈率曾達到78倍，此后一度達到160倍，但截至4月3日收盤市盈率僅為55倍，定價與創業板公司貝泰妮趨于一致，同期后者的市盈率為50倍。而同期愛美客的市盈率仍然高達97倍。

這或許也是華熙生物的“焦慮”。

信風（ID:TradeWind01）從業績發布會現場了解到，華熙生物2022年逐漸加碼“合成生物”，這也是2023年的重要方向。所謂合成生物就是替代過去純自然提取的方式，利用基因測序、合成、編輯的技術方法，將生物分子改造、制成等具有特定功能的分子，從而實現降低提取成本、節約資源的作用。

“過去對于華熙生物的描述，會說華熙生物是一家生物科技公司，是一家生產生物活性材料的公司。”趙燕指出，“那么現在我們對于華熙生物的描述，是一家合成生物科技創新驅動的生物科技公司，它是生物材料的全產業的平臺。我們不光是生產出生物材料，而且我們要將生物材料打造成藥品、醫療器械、護膚品，還有食品，都能夠全產業鏈運用的這樣的一家企業。”

從具體進展來看，華熙生物目前已經實現了紅景天苷、白藜蘆醇、β-胡蘿卜素和蝦青素的生物合成。

例如可用于護膚、醫藥等領域的紅景天苷，源自生長在海拔1800-2700米高寒無污染地帶的植物“紅景天”，但培養、提取成本居高不下。公開數據顯示，若采用自然植物提取，則紅景天苷成本為3萬元/公斤，但合成生物的平均成本有望降低至千元。

2022年7月，華熙生物就紅景天成分提取制備申請了“一種紅景天發酵取液的制備方法及應用”。

不過據信風（ID:TradeWind01）從華熙生物處了解到，目前合成生物主要的進展在于建立了中試平臺，以實現工藝的優化、落地，但包括紅景天苷等在內的原料均未實現規模化生產。

據趙燕透露，目前合成生物的中試投入已達到20億元。

“中試是實驗室的工藝放大，中試可以達到百公斤級，只要中試能出來的話，基本上規模化生產是沒問題的。”趙燕對信風（ID:TradeWind01）表示。

但市場目前對于合成生物的應用前景仍然存在擔憂。以食品級為例，有市場人士擔心“人工肉”等產品對人體存在危害。

趙燕也對此做出了相應的回應。

“你看這個紅景天苷，目前植物提取的話吃的就是這個成分，那我們通過合成生物學可以制成這個成分，純度可能達到99%，那都是一樣的。我們不是轉基因，也不是創造一個新的成分，就是原本就有的。”趙燕對信風（ID:TradeWind1）解釋稱。

趙燕也提出了目前合成生物學方面存在的痛點。

“合成生物這次我們在關注國家的改革，希望對于合成生物能夠有單獨的政策，比如菌種是農業部管的，它們當成是轉基因，然后安全性是衛健委批，他們是傳統的專家，對這種新型的產品的有效成分不是很了解，他們會要求證明產品有沒有毒，因為我們確實是做不出來。”趙燕指出，“他說你破壞性試驗，你像三聚氰胺也是食品添加劑，蘇丹紅也是。你加進去（華熙生物的合成生物相關物質）以后，加多少量對細胞有破壞、吃多少對人體有害，我們做不出來。”

另據趙燕透露，華熙生物的合成生物主要以自主研發或合作方式開展，暫無計劃通過收購方式進軍。

“開火”膠原蛋白

華熙生物作為玻尿酸原料廠的地位確實是不可撼動的。

公開數據顯示，目前全球超4成的透明質酸產量均掌握在華熙生物手中。

華熙生物也在探索新成分。2022年4月，華熙生物以2.33億元收購膠原蛋白企業北京益而康生物工程有限公司51%的股權，以切入膠原蛋白賽道。

但華熙生物似乎無意將膠原蛋白與護膚品進行組合創新，原因在于趙燕在業績發布會上直指護膚品添加膠原蛋白只是“概念”。

“膠原蛋白我們可能已經有兩個產品，但是在護膚品上用，這一點我也公開說，那就是個概念。因為它吸收不了，它也不是在你皮膚里面形成保護膜，所以護膚品里面加入氨基酸、多肽，它是有效的，比如說你有創口、有創傷，表皮已經受損了的情況下，用膠原蛋白是可以起產生作用的。”趙燕指出，“如果我們正常的皮膚，膠原蛋白是沒辦法起效的，尤其資本市場都覺得膠原蛋白今后要存在什么替代，我覺得不太可能。”

不僅如此，趙燕還指出目前市場上沒有企業可以做出真正的類人膠原蛋白，其在醫美項目中所發揮的皮膚填充作用相當有限。

“膠原蛋白醫美會用，但是如果你們想用來作為填充，實際上保持的時間是很短的，它并不能給你起到多大的效果。我覺得可能它可以作為水光來用，但是你要想讓它去替代玻尿酸、肉毒等等，我覺得可能目前來說，因為現在沒有人能做到真正的和類人膠原蛋白一樣核心結構的產品。”趙燕表示，“所以說它起到了支撐，是沒有科學依據的。它只是一個片段。說多了就是一個多肽的片段。”

這番表態，或讓“膠原蛋白第一股”巨子生物略顯尷尬。

2022年，巨子生物旗下以膠原蛋白為主要原材料的護膚品可復美創收16.13億元，同比增長了79.70%，這一增長的推動力正是受膠原棒、膠原乳等護膚新品的推動。

而巨子生物宣稱膠原棒等產品除了可用于修復敏感肌外，還可用于補水保濕增強皮膚韌性等。

不僅如此，巨子生物旗下多個醫美類產品均添加了膠原蛋白這一物質。

實際上，部分市場人士也曾指出膠原蛋白的填充效果持久性待考。

“從美塑治療（水光）角度來看，玻尿酸的補水功能稍強，膠原蛋白主要為肌膚提供營養、 塑形能力稍強，隨使用次數效果疊加。目前，美塑療法一般建議將玻尿酸、膠原蛋白、肉毒素聯合使用。”國金證券研報指出。