盡管疫情影響階段性減弱，但和疫情之前相比，今年的春節數據仍然有一定的特殊性。春節期間，大家普遍會比較關注人口流動和消費的情況，所以我們重點談下這兩個方面數據的特殊性。

對于人口流動數據，今年春運之前疫情爆發，部分人口提前返鄉，所以除夕前的人口流動數據相比疫情前明顯偏低，但并不表示人口返鄉少，而是返鄉人口平滑到了更長的時間維度上；除夕過后，春運數據快速拉升，尤其是鐵路、高速公路客流數據恢復明顯，體現出了分散“返鄉”、集中“返城”的特點。但中長期來看，仍然要觀察疫情對勞動力供給、勞動力行業和城市選擇的影響，可能會是影響經濟和通脹的重要變量。

對于消費數據，今年春節期間結構性的亮點確實比較多，例如電影票房、部分旅游景點數據，但總量的消費可能還沒有那么強勁。超額儲蓄是疫后消費復蘇的重要保障，我們測算了過去三年我國居民積累的超額儲蓄量，其實遠沒有存款數據顯示的那么高。而且參考其它經濟體的經驗，例如美國、日本，超額儲蓄的存量主要集中在中高收入群體，中低收入群體并沒有太多超額儲蓄，甚至在消耗疫情前的儲蓄。所以接下來消費恢復的結構分化也會比較大，結構亮點會比較多，總量還要看居民就業和收入的提升速度。

【資料圖】

春運：分散“返鄉”，集中“返城”

春運客流節前不及疫情前，節后明顯提速。今年春運前20天，旅客發送量約7.4億人次，同比增加52.8%，但是相比2019年同期下降47.1%。值得關注的是，作為主要的交通方式，鐵路、公路的客流在春節前走勢平穩，與疫情之前差距較大，但是在春節后客流增加的斜率明顯高于過去兩年，接近、甚至部分超過了2019年的同期水平。

1月26日（春運第20天），全國鐵路發送旅客1028.8萬人次，比2022年同期增長54.3%，比2019年同期下降8.2%，降幅大幅收窄。全國高速公路總流量5629.5萬輛次。其中小客車流量5443.8萬輛次，環比增長10.8%，比2019年同期增長23.7%，比2022年同期增長33.3%。

從背后的原因來看，春運之前疫情爆發，學生、農民工等群體或提前返鄉，相當于把春運返鄉總量平滑到更長時間維度消化，這可能是春節前春運客流量偏低的重要原因。但春節過后，疫情影響減小，返鄉人口規模性“返城”，推動春運數據快速攀升，彌合和疫情之前的缺口。從返城方式來看，高速客流量明顯超過疫情前，說明“返城”方式可能更多向私家車出行集中。

從省際交通看，節后人口流動加快。春節過后，百度遷徙指數明顯躍升，漲幅強于過去幾年同期，反映了返鄉規模迎來高峰。

從市內交通看，人口流動處于“正常”水平。春節前夕，百城擁堵指數先升后降。主因在于，疫情防控措施優化后，人口出行開始恢復。除夕臨近，隨著返鄉規模擴大，擁堵指數開始季節性回落。尤其是在一線城市，這一趨勢更為明顯。

考慮到擁堵指數的變化并不是線性的，進一步從地鐵客流考察市內交通情況。我們發現，在人口較為集中的上海，春節前夕以及假期期間的地鐵客流量不及近年同期水平。究其原因，我們認為或在于：一方面，今年春節返鄉較早，規模較大。另一方面，居民出行仍較為謹慎。而在疫情措施調整較快的石家莊，春節前后的地鐵客流量接近于往年同期水平。

中長期來看，我們還需要觀察疫情對勞動力供給端帶來的持續影響。例如勞動力參與意愿的修復進度，以及居民是否會回到疫情前的城市工作，這些對中長期我國的經濟和通脹會產生重要影響。

消費恢復：總量弱修復，結構亮點多

春節檔票房收入“逆跌”。根據燈塔專業版數據，今年農歷初一到初五，票房實現收入約52.5億元，雖然低于“留地過年”的2021年，但是已經強于疫情之前。值得一提的是，近年春節假期，隨著春節檔的影片上映時間延長，票房收入多是逐日回落。但是今年春節檔票房出現“逆跌”現象，初三的票房收入高于初二，隨后幾天的降幅也相對較小。究其原因，或與排片口碑較高有關。但是需要關注的是，疫情之后觀影價格明顯上升，如果剔除價格影響，觀影人次不及疫情前的春節同期水平。

旅游的恢復強于去年，但是收入或仍不及疫情前。根據上海交通指揮中心數據，今年春節假期前三天，上海的對江輪渡、浦江游覽的客運量分別達到9.94、2.36萬人次，相比去年春節同期分別增加5.3%、232.4%，但是較2019年春節同期下降47.1%、46.1%。根據四川省文化和旅游廳數據，春節假期前六天，四川A級景區接待游客2547.4萬人次，實現門票收入2.58萬億元，與去年春節同期相比，分別增長32.56%和54.31%，但是與2019年春節同期相比，分別恢復到75.98%和74.18%。根據海南省商務廳數據，春節假期前五天，海南全省12家離島免稅店總銷售16.85億，相比2022年同期增長20.03%，并且相比2019年春節同期增長325%，較高的漲幅或與近年海南離島免稅店數目增多有關。

經文旅部測算，今年春節假期全國國內旅游出游3.08億人次，實現國內旅游收入3758.43億元，同比分別增長23.1%、30%，恢復至2019年同期的88.6%和73.1%。此外，國家移民管理局表示，預計2023年春節假期全國口岸出入境人數日均將達到60萬人次，較去年同期增長約2倍，但是僅是2019年同期的32.7％。整體來看，春節旅游的表現明顯強于去年同期，但是與疫情前相比仍有差距。不過，隨著人口流動半徑逐步擴大，旅游的恢復或將加快。

春節旅游結構亮點較多。一是出行半徑增加，跨省旅游增多。根據去哪兒平臺數據，今年春節期間，該平臺上旅客出行平均半徑同比擴大超50%，每位旅客出行距離相較去年同期平均增加了400公里。根據攜程平臺數據，今年春節跨省酒店預訂占比近7成，預訂量反超2019年春節。二是熱門城市更受游客青睞。去哪兒平臺數據顯示，截至1月26日，春節期間，熱門城市機票預訂量已超過疫情前（2019年春節），北京、重慶、昆明、西安、長沙、武漢等城市增速明顯，整體恢復速度超過行業平均水平。三是出國旅行恢復加快。根據攜程發布的《2023年春節旅游總結報告》，春節期間國內外旅行訂單皆迎來三年巔峰，旅游訂單整體較虎年（2022年）春節增長4倍。

結構上還需要關注消費恢復的結構分化情況。尤其是疫情期間積累了一部分超額儲蓄的群體，可能會在疫情影響減弱后，釋放一些被壓制的消費需求，尤其是中高端的服務消費。但對于疫情期間消耗儲蓄的群體，疫情影響過后，消費的改善預計是緩慢的。

地產：整體偏弱，城市分化

春節前夕，地產整體偏弱，但是城市分化顯著。2022年中央經濟工作會議明確，支持剛性和改善性住房需求。今年1月，人民銀行表示，最近研究推出另外幾項結構性貨幣政策工具，包括保交樓貸款支持計劃、住房租賃貸款支持計劃等。我們認為，房地產需求降幅或將逐步收窄。從春節前夕和假期看，房地產表現仍然偏弱，但是城市間持續分化：對于需求支撐較強的一線城市，商品房成交已經處于近年同期均值水平。相比之下，三線城市的地產需求仍未出現改善跡象。不過地產政策的效果的釋放仍待進一步觀察。

春節前夕，基建相關投資需求季節性回落，其中水泥出貨率、建筑用鋼成交量邊際回落。我們認為，接下來基建仍是今年穩增長的重要抓手。隨著春運返程高峰的到來，基建相關需求的恢復速度或將高于去年同期。

生產：節前疲弱，節后或加快

去年四季度，在疫情的擾動下，企業員工到崗率明顯不足，生產的修復相對偏慢。今年春運客流規模明顯高于去年同期，疊加部分勞動力提前返鄉，使得春節前夕的生產表現疲弱。今年節前一周，高爐開工率、樣本鋼廠鋼材產量相比近年同期偏低。考慮到節后返程客流增加斜率高于過去同期，我們預計節后復工或將加快，但關鍵還是看經濟總需求修復的高度。

本文作者為海通證券宏觀分析師梁中華、侯歡，原文標題為《兔年春節：錯峰“返鄉”，集中“返城”》

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關鍵詞： 去年同期 高速公路 數據顯示