11月18日下午，工信部和市場監(jiān)管總局辦公廳聯(lián)合發(fā)布了做好鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展工作的通知，其中的關(guān)鍵點(diǎn)在于兩點(diǎn)，第一，嚴(yán)格查處鋰電產(chǎn)業(yè)上下游囤積居奇、哄抬價(jià)格、不正當(dāng)競爭等行為，維護(hù)市場秩序；第二，加強(qiáng)監(jiān)督檢查，保障高質(zhì)量鋰電產(chǎn)品供給，減少資源浪費(fèi)。

由于動(dòng)力電池上游原材料碳酸鋰等鋰資源的價(jià)格無論是漲價(jià)幅度，還是漲價(jià)的周期都遠(yuǎn)超市場的預(yù)期，自2020年年底至今，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)從此前低點(diǎn)5萬元/噸左右一度突破60萬元/噸，漲幅高達(dá)11倍，所以市場和大部分投資者的關(guān)注點(diǎn)都集中在第一點(diǎn)，也就是鋰價(jià)是否會(huì)因?yàn)樵撦喭ㄖ某霈F(xiàn)而真正迎來價(jià)格的拐點(diǎn)，而忽視第二點(diǎn)。

華爾街見聞·見智研究認(rèn)為，鋰價(jià)因此而下降的可能性并不大，而且與其擔(dān)心上游鋰鹽會(huì)因?yàn)槎谪浘悠娴仍虮灰蠼祪r(jià)，不如緊張下游動(dòng)力電池的無序擴(kuò)張導(dǎo)致鋰資源的供需格局更為緊張。

(資料圖)

1、不用過度擔(dān)心鋰鹽價(jià)格下滑

首先，該輪通知的核心點(diǎn)在于打擊對于鋰資源囤積居奇從而哄抬價(jià)格的不正當(dāng)行為，但以目前的各大鋰鹽廠商的碳酸鋰的產(chǎn)量和銷量數(shù)據(jù)來看，并沒有任何這方面的趨勢出現(xiàn)，以今年前三季度的水平來看（并不是所有的鋰鹽廠都出了三季度的產(chǎn)量和銷量數(shù)據(jù)，這里以多家具有代表性的廠商為例）：

藏格礦業(yè)在今年前三季度實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量8076.5噸，銷量8701噸（前三季度的產(chǎn)量分別是1755噸、3015噸和3306.5噸，前三季度的銷量分別是2153噸、2654噸和3894噸）；鹽湖股份在今年前三季度實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量2.4萬噸，銷量2.44萬噸；永興材料今年前三季度實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷量13770 噸，產(chǎn)量為1.5萬噸左右（以產(chǎn)能2萬噸預(yù)測前三季度水平）。

其次，如今鋰資源的漲價(jià)模式已經(jīng)不再是此前那種鋰鹽由于供需緊張，價(jià)格率先高漲從而帶動(dòng)鋰精礦價(jià)格上漲（原材料價(jià)格+加工費(fèi)的模式），已經(jīng)演變?yōu)殇嚲V的價(jià)格反推鋰鹽價(jià)格，今年以來鋰精礦的價(jià)格（品位6%）已經(jīng)從不足2000美元/噸一路漲至5500美元/噸，而且從皮爾巴拉鋰精礦拍賣會(huì)這個(gè)鋰精礦價(jià)格風(fēng)向標(biāo)來看，這個(gè)漲價(jià)趨勢還有待繼續(xù)，最新一輪的鋰精礦拍價(jià)已經(jīng)漲至7804美元/噸，折合碳酸鋰成本已經(jīng)突破至57.8萬元/噸，換而言之，如果是沒有自有鋰礦，或者簽訂的長協(xié)價(jià)格不夠優(yōu)惠的鋰鹽廠商本身就需要面臨高額的原材料成本。

最后，需要指出的是，我國雖然在鋰鹽產(chǎn)能和產(chǎn)量水平方面在全球占有較大份額，但是僅看鋰精礦，其實(shí)國內(nèi)并不占優(yōu)，相關(guān)原材料依舊需要依賴進(jìn)口，所以我國并沒有絕對的鋰價(jià)定價(jià)權(quán)，而且在如今全球電動(dòng)化趨勢下，鋰資源的戰(zhàn)略地位已經(jīng)不亞于石油的戰(zhàn)略地位，各個(gè)鋰資源豐富的國家也開始將實(shí)現(xiàn)自家鋰資源利益最大化的態(tài)度逐步擺上臺(tái)面，無論是此前加拿大聯(lián)邦政府宣布對三家中資鋰礦公司中礦（香港）稀有金屬資源有限公司、盛澤鋰業(yè)國際有限公司和藏格礦業(yè)投資（成都）有限公司采取的相關(guān)措施，還是玻利維亞，智利和阿根廷要組建鋰歐佩克，都凸顯了鋰資源的重要性，各國都想在這波全面電動(dòng)化浪潮中占得先機(jī)和主動(dòng)，所以不用過度擔(dān)心鋰鹽價(jià)格下滑。

2、關(guān)注動(dòng)力電池?cái)U(kuò)張是否合適

除了前文提到的有關(guān)上游鋰資源的關(guān)注點(diǎn)，其實(shí)第二點(diǎn)有關(guān)于保障高質(zhì)量鋰電產(chǎn)品供給，減少資源浪費(fèi)也是十分重要的，自去年下半年以來，由于終端新能源汽車銷量的超預(yù)期，各大動(dòng)力電池廠商都不約而同的開始給出大規(guī)模的動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，華爾街見聞·見智研究認(rèn)為需要警惕動(dòng)力電池的產(chǎn)能過剩以及后續(xù)可能因無序擴(kuò)張導(dǎo)致的慘烈競爭。

這里就以動(dòng)力電池的絕對龍頭，且在海外市占率增長迅速的寧德時(shí)代，和裝機(jī)量排名靠前且產(chǎn)能擴(kuò)張方面較為積極的三線龍頭蜂巢能源為例，通過各自的截止2025年的產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃情況，以及各自目前的市占率水平和2025年的整體電池需求來做預(yù)測（不排除規(guī)劃的產(chǎn)能并不會(huì)如期完成，或者減少完成）。

目前的新能源汽車滲透率水平增長速度來看（今年累計(jì)滲透率達(dá)到28.5%，大概率提前完成2025年20%的新能源滲透率目標(biāo)），考慮到滲透率迅速提升后會(huì)有所放緩，2025年全年滲透率水平有望沖擊35%-40%的滲透率區(qū)間。

而以目前國內(nèi)結(jié)束了三連降進(jìn)入穩(wěn)中有升的整體汽車銷量水平來看，2025年銷量有望達(dá)到2500萬輛-2800萬輛左右，到時(shí)候新能源汽車銷量將達(dá)到1000萬輛-1120萬輛（以新能源滲透率40%來計(jì)算），以單車帶電量55KWh來計(jì)算，2025年的國內(nèi)動(dòng)力電池需求為550GWH-616 GWH。

（1）寧德時(shí)代

寧德時(shí)代上半年的動(dòng)力電池產(chǎn)能為154GWh，而截止2025年寧德時(shí)代的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到800GWh左右，產(chǎn)能增長幅度高達(dá)420%，目前寧德時(shí)代的國內(nèi)市占率已經(jīng)低于50%但是較為穩(wěn)定，這里以今年1-10月的累計(jì)水平47.6%為例，寧德時(shí)代的2025年國內(nèi)裝機(jī)量水平將可能達(dá)到261.8 GWH-293.2 GWH。

但是除此之外，從全球的動(dòng)力電池裝機(jī)量水平來看，寧德時(shí)代也在今年將更多地重心轉(zhuǎn)移至海外，今年前三個(gè)季度寧德時(shí)代的海外電池裝機(jī)量達(dá)到27.4GWH,市占率達(dá)到18.9%，由于我國新能源汽車銷量基本上占據(jù)全球一半左右，所以預(yù)測海外新能源汽車銷量也是1000萬輛-1120萬輛，但是海外帶電量偏高，這里以單車帶電量60KWh來計(jì)算，動(dòng)力電池需求也為600GWH-672 GWH，所以寧德時(shí)代的海外裝機(jī)量水平將可能達(dá)到113.4GWH-127GWH。

總體來看，2025年寧德時(shí)代的總的裝機(jī)量水平將有望達(dá)到375.2GWH-420.2 GWH，由于產(chǎn)銷量水平會(huì)有20%左右的差距（2021年寧德時(shí)代電池產(chǎn)量為162.3 GWH，銷量為133.4 GWH），所以2025年寧德時(shí)代的總的動(dòng)力電池產(chǎn)量水平將有望達(dá)到469GWH-525GWH，但相較800 GWH的產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率還是會(huì)降至58.6%-65.6%（2021年寧德時(shí)代的產(chǎn)能利用率達(dá)到95%）。

（2）蜂巢能源

蜂巢能源目前的動(dòng)力電池產(chǎn)能為7GWh，而截止2025年蜂巢能源的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到600GWh左右，產(chǎn)能增長幅度高達(dá)8471%，目前蜂巢能源的國內(nèi)今年1-10月的累計(jì)水平為2.25%（海外份額基本上可以不考慮），考慮到蜂巢能源的市占率增長速度（2021年1-10月為1.9%），蜂巢能源的2025年國內(nèi)裝機(jī)量水平將可能達(dá)到19.8GWH- 22GWH（2025年市占率預(yù)測為3.3%）。

蜂巢能源此前三年的產(chǎn)銷率多在85%左右，所以2025年蜂巢能源的總的動(dòng)力電池產(chǎn)量水平將有望達(dá)到23.3GWH-25.9GWH，但相較600 GWH的產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率還是會(huì)降至3.9%-4.3%（2021年蜂巢能源的產(chǎn)能利用率達(dá)到60.99%）。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)能利用率 有限公司 增長幅度